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2021年07月26日发布

投资建议：继续推荐钢铁股。在估值历史低位、盈利历史中高位的大背景下，碳中和大概率带来行业供给天花板，加之原料端供给增加再次贡献成本红利，钢铁股中期将迎来一波业绩、估值双升的板块性机会。继续看好低估值板材股、优质长材股、上游资源品，以及部分特钢品种，首推宝钢股份、马钢股份、华菱钢铁、新钢股份、广大特材、久立特材等。

行业观点：原料大跌，限产逻辑兑现，钢铁股第二波启动。6月底以来的钢价涨、原料跌的局面仍然在延续，特别是本周以来铁矿石价格大幅不跌，意味着钢厂限产逻辑逐步兑现，也充分扭转了市场预期。本周跟踪的期货盘面即时利润已经达到1200元/吨，距离5月份的盈利高点仅仅一步之遥。目前看来，三季度由于钢厂出厂价普遍持平，钢企盈利较二季度下滑幅度非常有限，四季度盈利超过二季度的概率显着提升。当前时点行业基本面趋势、估值等均具备优势，预期差加大，继续重点推荐。

行情回顾：本周申万钢铁上涨6.6%，领先上证综指6.3%。涨幅居前的个股为首钢股份（19.9%）、应流股份（17.7%）、太钢不锈（11.6%）。本周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别环比2.3%、-0.3%、-7.8%、5.1%；螺纹、热轧盘面利润分别环比21.3%、4.5%。

行业动态：

普钢：本周钢材社会库存1524万吨，环比减-0.1%；其中长材库存982万吨，环比减0.5%；板材库存543万吨，环比增0.7%。七月上旬钢厂库存均值1406万吨，环比减11.6%。高炉剔除淘汰后产能利用率为75.2%，环比减1.6pct。本周钢厂钢厂螺纹钢产线开工率为63.6%，环比减3.9pct。本周全国237家钢贸商出货量17.2万吨，环比减8.5%；本周上海终端线螺走货量1.6万吨，环比减3.7%。本周跟踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板毛利分别为621、933、1000、733元/吨，环比分别增21.8%、-2.2%、4.6%、2.8%。

铁矿：澳、巴、印铁矿石发货量2376万吨，环比减4.6%；北方6港到港量1107万吨，环比涨4.3%。本周铁矿石港口库存12848万吨，环比增2.4%。本周港口进口矿日均疏港量284万吨，环比增2.58%。

铁合金：短期硅锰市场低价现货可能偏紧，厂家端顶价情绪仍在，预计硅锰市场仍呈现高位盘整运行。本周硅铁市场小幅震荡，市场成交相对冷清。主流72硅铁现货报价8200-8300元/吨承兑出厂，75硅铁报价8600-8700元/吨。

特钢：本周模具钢市场价格持稳为主，需求较为冷清。优钢价格周初小幅上涨，周尾大部区域价格稳定。工业线材本周市场价格震荡偏强，成交有所好转，样本总成交量为11.29万吨，周增幅为33.93%。

不锈钢：本周镍价呈先抑后扬走势。后半周镍基本面持续走强，镍价收复跌势震荡上行。由于供需双双受限，铬系市场全面上行。预计高碳铬铁市场短期内将强稳运行在10900-11500元/50基吨。

钢管：本周国内焊管市场价格上行，库存微降。全国27个主要城市4寸*3.75mm焊管平均价格为5879元/吨，与上周五平均价格5830元/吨上调49元/吨。国内无缝管市场价格小幅上调。

风险提示：地产需求下滑；制造业回暖不及预期。