理工酷

2021年08月09日发布

内销家居板块：

1-6 月新房销售面积同增 29.4%，龙头领先优势凸显。 21 年 1-6 月全国新房销售 7.91 亿方，同比增加 29.4%，相较 19 年同期增加 19.5%。 2020 年疫情影响下，龙头渠道优势显现，行业集中度提升。 21 年我们维持竣工回暖的判断，依旧看好线下零售渠道价值，以及线上渠道持续拓展发挥的协同作用。1-6 月全国家具零售额 781 亿元，同比增加 30.0%， 其中 6 月单月全国家具零售额 161 亿元，同比上涨 13.40%。

短期行业 beta 机会，长期零售是核心竞争力。 短期内竣工回暖和工程业务的高速增长是业绩增长的主要驱动因素，随着客流反弹和疫情震荡带来的行业洗牌，行业增速有望提前修复；长期内，行业集中度仍旧偏低，零售端的品牌实力是定制家居企业的核心竞争力。

生活用纸板块：

近期生活用纸价格走强， 龙头企业将从两方面受益： （ 1）龙头纸企通过低价木浆锁定成本。 据中顺洁柔 2021 年一季报，公司存货为 16.18 亿元，相较 2019 年末 9.86 亿元存货大幅提高；维达国际 2020 年底存货 40.18 亿元，相较 2019 年增加 11.31 亿元，预计 2021 年对于原材料成本具有良好的控制性。（ 2） 涨价通道中大厂议价力更强，整体吨利水平或有望持续扩大。 中顺洁柔生活用纸产品在 4 月 1 日大幅调整，从出厂端缩紧促销费和终端提价两步涨价，当前正持续落实中，未来整体吨利水平或有望持续扩大；维达宣布 4 月 1 日起针对维达品牌中的部分产品实行第一轮提价。 生活纸线上渠道重要性凸显。 维达国际和中顺洁柔线上占比较高，其中维达国际 21Q1中国区线上占比高达 44%，推动公司业绩高增。 推荐生活用纸龙头【中顺洁柔】，建议关注港股【维达国际】；

出口板块：

6 月家具出口实现 61.81 亿美元， 同比+25.27%，增速维持高位。 根据海关总署数据， 21 年 6 月出口额 2814.17 亿美元，同比+32.2%，较 21 年 5 月的2639.22 亿美元环比增长 6.63%， 21 年 6 月数据优于 19 年 6 月 2124.66 亿美元的出口额， 增长 32.45%。 21 年 6 月家具及其零件出口额 61.81 亿美元，同比+25.27%，较 19 年同期增长 35.79%。 建议关注【海象新材】【永艺股份】【恒林股份】【梦百合】【凯迪股份】。新型烟草板块：

2019 年全球烟草零售市场中减害替代品为 631 亿美元， 2019 年雾化电子烟在全球减害替代品零售市场中的占比为 55.8%，电子烟市场规模广阔。随着各国政策逐步规范，国际烟草巨头将新型烟草作为战略研发重点，新型烟草的全球变革成为趋势，行业将受益渗透率提升。 建议关注： 电子雾化设备制造龙头【思摩尔国际】。另外， 中烟专营专卖体制下加热不燃烧具有千亿元市场规模潜力，中长期看好在 HNB 薄片技术方面具备优势的【 集友股份】，以及香精香料、传统薄片龙头【华宝股份】、【华宝国际】。林业碳汇：

中国有望成为全球最大的碳交易市场，林业碳汇为 CCER 项目中的“黄金”。全球碳市场覆盖全球 16%温室气体排放、全球 54%GDP 值、近三分之一人口，预计 2021 年全球碳市场配额总量超过 75 亿吨； 2019 年中国二氧化碳排放量全球占比 28.8%，有望成为全球最大的碳交易市场！林业碳汇作为“碳中和”进程中的“负碳”途径，具备碳汇量大、成本低、生态附加值高等特点，是 CCER 项目中的“黄金”。 建议关注【岳阳林纸】

风险提示： 业绩预告仅为初步核算结果，具体财务数据以公司披露公告为准；原材料价格上行风险； 行业竞争加剧； 中美贸易摩擦风险等。