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2021年08月12日发布

投资要点

事件： 美国总统拜登设定美国到 2030 年无排放汽车销量达 50%的目标

政策持续加码，美国电动车销量拐点显现！

2021 年 1-5 月，美国新能源汽车共销售 22 万辆，同比去年大幅增长 149%，重回高增长。供给层面，特斯拉占据美国电动车总销量的 2/3。

政策层面： 1） 2021 年 3 月，拜登宣布 2.25 万亿美元的基建与经济复苏计划，将在未来8年向电动车领域投资1740亿美元，具体内容包括大幅提高补贴上限。2）近日美国总统拜登将签署一项行政命令， 目标 2030 年销售的所有新车中，有一半是零排放汽车。

我们预计 2021 年起， 在政策的引导下，美国电动车销量将加快增长。预计2021-2025 年美国电动车渗透率将从 4%提升至 25%，到 2030 年达到 50%。预计 2021-2025 年美国电动车销量的复合增速将达到 68%。

美国动力电池需求增加，日韩系电池厂扩产将提速

根据美国政府对 2030 年新能源汽车 50%渗透率目标的最新要求，我们预测 2025年美国锂电设备对应的市场为 268 亿元，未来 5 年行业的复合增速达到 72%。预测到 2030 年美国锂电设备对应的市场有望达到 905 亿元。

主要得益于为特斯拉 Model 3 等车型配套，日本松下 2020 年在美国动力电池市场份额第一，预计市占率 40%以上。其次是 LG，作为特斯拉的第二大供应商，同时切入通用、大众等车型的供应商序列，美国市场装机份额 30%左右。 SK近年增速较快，未来有望配套更多汽车厂商和车型。

根据 SNE 等新闻，我们预计松下/LG/SK 等三家日韩系电池厂未来 5 年的产能复合增速将达到 34%，在 2025 年有望达到 830GWh。假设这三家电池厂 1/3 的产能布局美国市场，预计 2025 年在美国的产能为 250GWh。

投资建议

我们认为国内锂电产业具备全球竞争力，持续看好锂电设备板块。 在设备环节，先导智能、 杭可科技等优质龙头企业有望不断取得欧洲、美国市场设备订单。

锂电设备重点推荐三条投资主线：

1） 宁德时代产业链。 宁德时代率先于 2020 年启动扩产，相关设备公司充分受益。 重点推荐先导智能，根据补充公告，先导智能有望取得宁德时代核心电芯生产设备 50%的份额。此外， 关注海目星、先惠技术、震裕科技、斯莱克、赢合科技等。

2） 海外龙头锂电池产业链。 未来几年海外锂电池增速高于国内增速，具有出海能力的锂电设备龙头受益。 重点推荐杭可科技，公司在 LG、 SK 等日韩系动力电池龙头份额高达 50%以上； 重点推荐先导智能（配套 Northvolt）。

3） 国内二三线锂电池产业链。 2021 年全球电动车迎来销量加速放量增长，不仅头部电池厂在扩产，二三线锂电池的扩产增速甚至高于一线，相关的设备厂商订单弹性更大。我们重点推荐利元亨，看好海目星，同时关注博众精工、中国电研、科瑞技术、联赢激光等。

风险提示：

下游锂电企业扩产低于预期； 美国电动车销量不及预期。