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2021年10月22日发布

九月动力电池产销维持高增速，铁锂占比保持高水平

9月我国动力电池产量达23.2GWh，同比增长168.9%。9月装车量达15.7GWh，同比增长138.6%。到21年9月动力电池累计产量达134.7GWh，同比增长131.1%，装车量累计达92.0GWh，同比增长169.1%。2021年9月磷酸铁锂装机占比达60.5%，磷酸铁锂有较为显着的成本优势，我们预计今年磷酸铁锂装机份额将达46%-50%。从装机数据上看，动力电池行业龙头效应依旧，9月排名前三家动力电池企业装机量为12.3GWh。

九月新能源汽车销量表现强势，造车新势力月度交付显着上升

9月我国实现新能源汽车销量35.7万辆，同比增长148.4%；今年我国新能源汽车渗透率持续上升，9月渗透率达17.3%，远超同期水平。造车新势力：1）小鹏：单月交付量首次破万台。9月小鹏汽车单月交付车辆达到10412台，月度交付车辆首次突破万辆，同比增长199%；2）蔚来：月度交付量整体有明显的上升趋势。9月蔚来汽车单月交付车辆达到10628台，同比增长125.7%。

欧洲市场芯片保供新能源，销量同、环比双升

截止今年9月欧洲九国新能源车合计销量同、环比双升，渗透率达到24.7%。9月欧洲九国新能源车销量19.6万辆，同比、环比增长42.2%、49.7%，环比数据重回升势，单月渗透率达到24.7%，创历史新高。结构上：纯电动率正在提高，9月EV渗透率达15.7%，环比提升2.1pct，PHEV渗透率9.0%。9月份欧洲新能源车销量同、环比上升有以下因素：①当前汽车缺芯现象依旧，但各车企优先对新能源车保供；②欧洲当前碳排放政策严格、补贴力度大，老牌车厂新电动车型投放市场；③疫苗接种加速、经济处于复苏阶段。

盈利预测及估值

我们认为国内9月动力电池产销同比持续高增长继续验证了我们此前的观点——市场已恢复正轨并进入增长快车道，1-9新能源汽车销量达215.7万辆，预计全年销量有望接近350万辆。欧洲九国新能源汽车渗透率达到历史新高24.7%，1-9月九国新能源汽车销量达134.4万辆，预计欧洲市场全年销量有望接近220万辆。建议重点关注动力电池龙头标的【宁德时代】、【亿纬锂能】；短期重点关注负极、VC、6F、PVDF等价格弹性品种：【中科电气】、【杉杉电气】、【联创股份】、【永太科技】、【天赐材料】、【璞泰来】；磷酸铁锂较同期呈现强势复苏趋势，建议关注磷酸铁锂正极材料标的【德方纳米】；中长期各产业链龙头标的【恩捷股份】、【当升科技】、【星源材质】、【赣锋锂业】、【诺德股份】、【新宙邦】。

风险提示 新能源汽车推广不及预期