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2021年10月18日发布

投资要点

本周沪深300上涨0.04%，创业板上涨1.02%，其中通信板块上涨0.65%，板块价格表现强于大盘；通信（中信）指数的124支成分股本周内换手率为1.42%；同期沪深300成份股换手率为0.52%，板块整体活跃程度强于大盘。通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：万马科技（24.62%）、万隆光电（14.51%）、汇源通信（14.35%）、太辰光（10.54%）、光库科技（9.07%）；跌幅居前五的公司分别是：东软载波（-20.03%）、特发信息（-9.79%）、光库科技（-9.30%）、深桑达A（-7.43%）、*ST九有（-5.49%）。

中移动光缆集采量价齐升，电信启动集采，光纤光缆供需关系改善。10月12日，中移动2021-2022年普通光缆集采公布结果，长飞光纤、富通通信、亨通光电、中天科技等14家厂商入围。本次集采普通光缆预估规模447.05万皮长公里，折合1.432亿芯公里，相比2020年提升20%。相比2019年提升36%。价格方面，最终中标14家厂商的平均投标报价为91.58亿元，与此前招标公告的最高限价98.6亿元较为接近，成交均价约63.95元/芯公里，同比2020年中标均价涨幅超50%，回升至2019年水平，呈现“V”型反转。量价齐升一方面由于年初成本上涨带来的价格传导，本次集采价格上涨幅度较大，一方面由于原材料价格上涨，另一方面上一轮扩产产能，随着近两年价格持续下滑压力下部分光棒产能收缩或退出，中低端产能出清，供需格局逐步改善。中国电信公布室外光缆（2021年）集中采购项目已批准，包括GYTA、GYTS、GYDTA、GYDXTW等类型的室外光缆，预估采购规模为4300万芯公里。从历史招标数据来看，预计中国电信招标均价有望高于中国移动。

中标厂商格局稳定，头部效应加强。此次移动集采前五大厂商中标份额达70%，其中长飞光纤、富通通信、亨通光电分别以19.96%、15.96%、13.97%保持前三名，份额较为稳定，合计占比由2020年的48.61%小幅提升1.28pct至49.89%。中天科技、通鼎互联中标份额提升幅度较大，中标份额分别为11.97%和5.12%。从报价看，前五大候选人报价分别为：长飞光纤64.37元/芯公里（同比+64.10%）、富通通信64.89元/芯公里（同比+64.83%）、亨通光电64.58元/芯公里（同比+64.92%）、江苏中天66.20元/芯公里（同比+33.90%）、烽火通信65.00元/芯公里（同比+46.82%），均显著提高。与2020年相比，本次招标延续份额招标模式，但份额分配上更加平均，招投标规则有所调整，一是评标办法上价格评分权重由50%降至40%，同时引入向下引导中间价法；技术评分权重由20%提升至30%，二是引入普通光缆价格联动机制，中标厂商可上调产品价格，规则调整为合理报价和竞争提供良好基础，引导行业健康发展。

5G、双千兆推进扩大需求，海外市场需求旺盛，光纤光缆行业拐点已至。CRU指出目前全球光纤光缆市场已经好转，全面进入疫后复苏阶段，尤其是海外市场，疫情刺激下数字化进程加速，各国对通信网络基础设施投资加速，带动光纤光缆需求增长，预计2021年上半年全球光缆需求量同比增长11.1%，到2025年全球光缆需求量超过6亿芯公里。近期谷歌将铺设新海底电缆连接美国与拉美，将是世界最长的海底电缆。目前为止，全球总计部署了120万公里的海底光缆。Europacable协会表示，2019年在欧洲销售的120万公里长的光缆中，有15%-20%来自中国。2016年-2019年，欧洲对中国光缆的进口量增长了150%。国内市场5G建设经历阶段性调整后下半年有望加速，同时根据《“双千兆”网络协同发展行动计划（2021-2023年）》等政策要求，未来三年将完成城市地区和有条件的乡镇“双千兆”网络基础设施的全面覆盖，光纤光缆作为双千兆发展重要的基础和支撑，迎来需求增长新机会。供需改善、行业进入良性竞争趋势下，光纤光缆头部公司有望迎来业绩改善机遇，亨通光电三季报预告前三季度预计归母净利润12.23亿元-12.98亿元，同比增长40%-60%，长飞光纤、通鼎互联21H1归母净利润同比增速分别为84.88%、151.19%。

投资建议：中移动集采量价齐升反映光纤光缆行业景气度改善，行业经历产能出清后，光棒头部厂商集中度进一步提升，海外市场需求旺盛，关注亨通光电、长飞光纤、中天科技、烽火通信等。关注设备商：紫光股份（新华三）、中兴通讯、星网锐捷；电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通；物联网与车联网：移远通信、广和通、美格智能、闻泰科技、意华股份、华阳集团、移为通信、鸿泉物联等；智能控制器：拓邦股份、和而泰、朗科智能、贝仕达克；数据中心：宝信软件、科华数据、光环新网、秦淮数据、奥飞数据等；光器件和光模块：新易盛、天孚通信、光迅科技、博创科技、仕佳光子；军工通信与卫星应用：上海瀚讯、七一二、华测导航、振芯科技、海格通信、中国卫通等；IDC暖通设备：英维克、佳力图、依米康等。

风险提示事件：原材料涨价风险、5G投资不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端风险等