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2021年10月18日发布

航空工业三季度圆满收官，合力迈向全年目标

根据航空报报道，沈飞三季度圆满收官；陕飞圆满实现集团“ 2323”均衡生产高级目标、成飞强化交付管控实效，提高问题处置效率与质量，交付数量显著增长；昌飞其型号科研任务均按节点完成，批产任务超集团“ 2323”均衡生产要求，维修业务超计划完成；洪都大干 180 天全力跑出“加速度”。我们可以看到航空工业今年推进均衡生产相当顺利，各主机厂所完成“ 2323”均衡生产任务，三季度板块整体业绩同比看仍呈现较好态势。

航空工业多家上市公司公布股东减持公告，影响偏短期

本周，航空工业旗下 5 家上市公司公布控股股东航空工业集团的集中减持。我们推测主要用于支持集团内自研项目和预研项目发展，及支持非上市公司等业务发展等。航空工业旗下上市公司是军工板块的重要力量，从资产、利润占比来看，都是军工板块的重头。集体减持对板块短期上涨动力有一定压力，需要逐步的业绩释放体现及情绪修复。

三季报前瞻看，上游逐步回归行业增速，中下游业绩处于抬升阶段

目前公布三季度业绩预告的公司有 38 家（数据库标的 155 家），增速中位数超过 50%的有 23 家,整体业绩增速较好。我们对三季报业绩的整体判断为：上游元器件、原材料公司业绩增速逐步开始回归行业增速，四季度订单角度预计环比略有提高，需要重视的是特种集成电路、连接器等仍处于供需紧张状态，增长预期的时间维度有望拉长。中下游业绩仍是抬升阶段，尤其是对于上半年下游交付还未十分顺畅的板块，比如航空发动机等。另外，军工行业本身大部分公司季度间交付就不均衡，还是以同比增长为主要，不建议过多关注本身很多公司没有可比性的环比。

军工板块逐步配置，组合上优选高景气赛道或平台型公司

该时点我们建议组合配置，重点选择核心受益高景气赛道或者受益行业且

市值空间大的平台型标的：

1）航空主战装备：主机厂重点推荐航发动力、中航沈飞。中上游配套重点推荐钢研高纳、 三角防务、中航机电、西部超导、中航高科、爱乐达、江航装备、利君股份等。

2）导弹武器装备：优选航天领域业务占比高、业绩弹性大标的，重点推荐航天电器、新雷能，关注盟升电子等。

3） 军工电子&信息化：重点推荐中航光电、紫光国微、 振华科技、鸿远电子等。信息化建设也是十四五装备升级重中之重，关注七一二等。

4） 军民融合领域：大飞机、卫星互联网、北斗导航、新材料等均值得长期关注，重点关注睿创微纳等。

风险提示： 武器备采购进度不达预期；军品价格出现大幅度降价