理工酷

2021年10月12日发布

投资要点：

事件：浙江省680MW规模海风项目近日开标，其中中广核象山涂茨海上风电场项目开标均价4440元/kW，华润苍南海上风电项目开标均价4562元/kW（含塔架）。

点评：

抢装结束后，22年海风市场有望稳步向平价过渡。8月底，华能福建500MW海风项目启动前期招标；9月初，华润苍南400MW、中广核象山280MW陆续启动风机招标。1.2GW非广东海风项目均集中于22年交付，无补贴海上风电拉开序幕。根据规划，22年广东海风项目有望装机3~4GW，而伴随着21Q4海风项目招标陆续开启，预计22年全国海风装机有望达到6GW，在21年高抢装的基础上，22年海风需求不会大幅下滑。

直奔平价，大型化和规模化开发降本。从开标均价来看，相较20年海上风机价格6500元/kW，风机价格降幅达30%，海风单位建设成本降至1.1~1.2万元/kW，假设发电利用小时数3200，项目可实现度电成本0.33元，项目收益率达8.8%，海上风电真正意义上成为普惠低廉的能源。平价倒逼下，大型化和规模化开发进一步贡献降本。单体400MW项目，若剔除塔筒价格，整体报价显著低于单体280MW规模的项目；同时，推测较低的报价来自于更大功率的机型，大型化、平台化设计给了主机厂更大的降价空间。从技术路线来看，半直驱由于其兼顾了成本和可靠性优势，在海风投标中参与度较高。

平价刺激下，十四五海风需求有望达45GW。海上风电靠近消纳地，十四五沿海各省规划海风45GW：预计广东、江苏、山东、浙江、福建、广西分别新增海风17、9、6、4.5、5、3GW。21年海风预计抢装78GW，2225年新增37GW，未来四年年均新增约9GW。随着平价竞争和投资主体多元化，业主开始更注重产品技术和成本，更多主机厂加入海风市场的竞争，技术追赶有望加速。未来随着大兆瓦、漂浮式、柔性直流输电等技术进步，海风还有较大的降本空间。“十三五”是海风的起步之年，“十四五”有望迎来高速发展，支撑海风产业链高景气度。

投资建议：建议关注明阳智能、运达股份、新强联、日月股份、广大特材、东方电缆、大金重工、中材科技、五洲新春。

风险提示：风电装机不及预期，海风降本不及预期，原材料价格波动风险