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2021年02月01日发布

本周专题：对于IPG的研究我们两年前就已经开始，但是本篇专题对于IPG的优势做了重新的梳理，也具有很重要的借鉴意义，对于国产龙头厂商来说，成长的道路依然漫长，工业激光器依旧是一个长赛道。随着激光加工设备渗透率持续提升，光纤激光器市场需求旺盛。2013年至2019年，全球光纤激光器市场规模从8.41亿美元增长至27.4亿美元，年复合增速达21.76%。IPG作为全球光纤激光器龙头，占据全球光纤激光器50%左右的市场份额。我们认为IPG的成功之道主要有以下原因：（1）高度垂直整合，实现核心零部件自制。IPG实现了光纤激光器绝大部分核心零部件的自制，这些举措持续加快产品和技术的开发速度、不断降低成本和提高产量，同时保持产品的高性能和质量标准。（2）IPG通过积极并购，不断完善产业链布局。2010年至今，IPG通过一系列收购，完善了超快激光器、激光焊接、激光微加工等产业链布局，综合竞争力显著提升。（3）全球化布局，保障业务长远稳健发展。IPG在美国、德国、俄罗斯和意大利均有制造工厂，并在中国、日本、韩国、中国台湾、印度、土耳其、新加坡、西班牙、波兰、捷克共和国、加拿大和英国设有区域销售办事处。IPG的全球化布局降低了公司对单一市场的影响，有利于公司业务长远稳健的发展。（4）注重研发，保持技术领先。2020年前三季度公司研发投入占比上升至11.01%。高的研发投入也让公司持续保持技术领先优势，2009年推出全球首台10KW单模光纤激光器，2013年首台100KW的光纤激光器实现商用，显著领先全球其他竞争对手。

本周核心观点：（1）全面把握高端制造、智能制造主题，围绕工业装备数字化、工业互联自动化的大方向优选标的。重点推荐工业机器人国产龙头品牌埃斯顿、工业控制装置优势品种川仪股份，激光产业用控制系统柏楚电子、重点关注DCS龙头并切入工业软件体系的中控技术、关注工业自动化链条上优质标的埃夫特、汇川技术、绿的谐波等；（2）继续选择成长空间明确的主流赛道，优选竞争优势持续夯实的优质公司：光伏设备领域，工艺迭代呈现加速趋势，高成长的贝塔叠加工艺更迭带动的设备更替需求，捷佳伟创等公司我们是持续推荐；锂电设备处在行业扩容的大赛道上，行业景气度抬升，设备公司具备贝塔属性，持续关注克来机电、先导智能、诺力股份等；核电领域，华龙一号全球首堆——中核集团福清核电5号机组首次并网成功，核电预期升温，2019年以来持续批复新增机组，且核心零部件国产化加速，重点推荐江苏神通、中密控股；（3）受益监管政策强化，多个细分行业迎来行业空间扩容机遇，消防监管政策强化带动消防设施需求提升，重点推荐青鸟消防；受益建筑安全领域政策强化，建议关注减隔震行业，关注震安科技；受益国内安全生产政策执行力度强化，建议关注防爆电器行业，重点关注华荣股份；（4）工业制造业需求持续复苏，12月工业企业利润同比增加20.1%，在通用设备领域继续优选优质品种，重点关注锐科激光、安徽合力、国茂股份等；（5）考虑细分赛道上的长期稳定性和成长性，继续重点推荐广电计量，关注华测检测、安车检测、捷昌驱动等。

行业动态综述。工程机械方面，CME预估2021年1月挖掘机（含出口）销量20500台左右，同比增速106%左右，工程机械有望持续高景气，建议重点关注；油气方面，全球油价重回50美元/桶，油气勘探开发有望逐步回暖，管网加速建设的大逻辑正逐步兑现，建议重点关注油气装备行业；光伏方面，产业链整体供需将保持偏紧局面，需求和盈利提升驱动中游供应商扩产意愿不断增强，设备厂商率先受益。锂电方面，全球电动化趋势明确，动力电池厂商扩产积极性稳步提升，龙头设备企业有望充分受益。机器人方面，2020年12月我国工业机器人产量同比增长32.4%；汽车和3C需求开始回暖，此外，大基建和新基建加速，轨道交通、航空航天、医疗器械、工程机械等高端细分市场给机器人行业带来了不少新订单。

风险因素：全球疫情加速扩散，海外复工复产之后需求提振低于预期，国内后续经济增长乏力。