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2021年06月28日发布

本周专题：检测行业“长坡厚雪”，具有长赛道、高增长的特点，这本质上是源于较大的行业空间。我们研究发现，检测行业不具有明显的天花板特征，很难找到空间边界，国际检测龙头在欧美市场和其他市场的增速差并不是很明显。从龙头企业估值角度来看，也验证了检测超长赛道属性。全球四大检测龙头历史估值中枢在20-30倍左右，对于龙头而言，由于全球格局稳定度较高，自身α逐步弱化，20-30倍的估值反映出市场对全球检测行业空间的较高预期。检测行业（综合性检测）是非常优质的长赛道。我们认为检测需求的成长驱动力包括生产者支出和检测强度两大方面，检测需求实际上也就等于生产者支出和检测强度的乘积。生产者的支出包括资本开支、经营支出、贸易量增加以及新产业和新产品涌现等几个方面，属于总量的概念，检测强度是渗透率的概念，随着安全、健康、产品质量重视程度的不断提高，检测强度将持续提升。在发达经济体中，除新产品和新产业因素外，其他方面基本已经发展到了相对成熟的阶段，不会再出现太快增长，但新产品和新产业仍是驱动发达经济体检测市场增长的主要因素，甚至是随着科技进步伴随人类发展的永恒趋势。因此欧美市场中长期也将保持较高速发展，而国内检测行业起步落后欧美超过百年，还有一个很长期的成长过程。

本周核心观点：（1）全面把握高端制造、智能制造主题，围绕工业装备数字化、工业互联自动化的大方向优选标的。重点推荐工业机器人国产龙头品牌埃斯顿、工业控制装置优势品种川仪股份，激光产业用控制系统柏楚电子等，关注工业自动化链条上优质标的埃夫特、汇川技术、双环传动等，建议关注DCS龙头并切入工业软件体系的中控技术、激光器龙头锐科激光；（2）把握“碳达峰，碳中和”主线，光伏设备领域，工艺迭代呈现加速趋势，高成长的贝塔叠加工艺更迭带动的设备更替需求，捷佳伟创、奥特维等公司持续推荐；锂电设备处在行业扩容的大赛道上，行业景气度抬升，设备公司具备贝塔属性，持续关注克来机电、先导智能等；核电领域，我们坚定认为核电是实现碳中和不可或缺的环节，重点推荐江苏神通、中密控股等；（3）把握低估值高成长逻辑主线，重点推荐板式家具设备龙头弘亚数控，防爆电器龙头华荣股份，电驱减速箱齿轮龙头双环传动，消防报警系统龙头青鸟消防等；（4）考虑细分赛道上的长期稳定性和成长性，继续重点推荐广电计量、斯莱克、谱尼测试、龙马环卫等，关注华测检测、安车检测、捷昌驱动、安徽合力等。

行业动态综述。工程机械方面，2021年5月挖机销量同比下滑，短期需求有所承压；油气方面，全球油价重回相对高位，油气勘探开发有望逐步回暖，管网加速建设的大逻辑正逐步兑现，建议重点关注油气装备行业；光伏方面，产业链整体供需将保持偏紧局面，需求和盈利提升驱动中游供应商扩产意愿不断增强，设备厂商率先受益。锂电方面，全球电动化趋势明确，动力电池厂商扩产积极性稳步提升，龙头设备企业有望充分受益。机器人方面，2021年4月我国工业机器人产量同比增长43.0%；汽车和3C需求开始回暖，此外，大基建和新基建加速，轨道交通、航空航天、医疗器械、工程机械等高端细分市场给机器人行业带来了不少新订单。

风险因素：全球疫情加速扩散，海外复工复产之后需求提振低于预期，国内后续经济增长乏力。