理工酷

2021年02月02日发布

核心组合：三一重工、恒立液压、艾迪精密、浙江鼎力、春风动力、捷佳伟创、先导智能、国茂股份、中密控股、柏楚电子、华峰测控，关注迈为股份

重点组合：至纯科技、金辰股份、建设机械、中联重科、杰克股份、杰瑞股份、弘亚数控、拓斯达、美亚光电、克来机电、星云股份

工程机械：2020年12月数据继续超预期，2021年需求增长平稳，淡化板块β，聚焦龙头α：12月份挖掘机销量同比+56.4%，三一单月份额达到32.7%：12月挖掘机行业销量32,236台，同比+56.4%，国内（含港澳）销量27,319台，同比+58.48%，出口4,211台，同比+44.4%。其中三一销量10,326台，同比+85.0%，市占率32.7%，环比略降0.5pct。2020年挖机大会整体对2021年需求保持乐观，均预计行业保持正增长，增速中枢为10%左右。根据CME预估，2021年1月，挖掘机（含出口）销量同比增长约106%，其中国内增长约112%，出口增速约60%。2021年，根据我们测算，按照销量增速预期排序，泵车＞起重机＞挖掘机，液压件国产替代有望全面推进。投资建议：焦点聚集于龙头α，继续推荐三一重工、中联重科、恒立液压、艾迪精密。

半导体设备：台积电大幅上调资本开支预算，行业景气度持续上行：根据SEMI的预测，20年全球半导体设备需求大约690亿美元，2021-2022年将继续保持稳定增长至718亿美元/762亿美元。2020年，台积电资本开支172亿美金，预计2021年资本开支250-280亿美金，大幅超出市场预期。其中80%用于N3\N5\N7等先进工艺。台积电预测2021年收入增长约14-16%，主要受益于HPC、手机、IOT、汽车等领域的旺盛需求。2020-2025年复合收入增长预测从原先的5-10%提高到10-15%。且长期可以实现50%的毛利率。台积电国内设备供应商主要有主设备：中微公司、芯源微、华峰测控。零部件：汉钟精机；台积电国内材料供应商主要有华特气体、江丰电子、南大光电等。建议关注华峰测控、至纯科技。

锂电设备：电动车军备竞争有望利好设备放量：随着动力电池企业订单增加，1月锂电池扩产项目接连落地。根据统计，海内外动力电池扩产项目多达9起，产能规划超88.5GWh，中国市场新增超35GWh，海外市场新增超53.5GWh。

国内电动车市场疫情之后迅速恢复增长，2020年下半年以来电动车单月销量同比增速持续上行，9-10月增速分别高达91%、120%；全年销量超过130万辆，在疫情影响下仍达到了年初的预期；而2020年前11个月，欧洲市场的电动车销量合计已达到100万台左右，预计全年在120万台左右，2021年在原先预测基础上，上调销量到190万台。

我们测算，中期产能缺口达到660GWH以上，按照扩产进度，我们预计有望在2021-2023年逐步落地，年化220GWH需求。预计21年锂电设备市场将达到328亿，而本年度约为256亿。投资建议：持续重点推荐先导智能，受益标的杭可科技、赢合科技，关注先惠技术。

光伏设备：技术迭代带动光伏设备更新换代，异质结有望成为下一代主流技术：近期光伏扩产可观，隆基宣布分别在宁夏、陕西扩产共18GW光伏电池产能，协鑫宣布扩产10GW光伏电池产能，天合光能宣布扩产8GW光伏电池产能；HJT电池目前拥有高转换效率，且效率仍有发展潜力。国产HIT设备单GW投资成本降至6亿，成本劣势已不构成HJT的阻碍。未来5年HJT设备市场有望超过千亿，国产设备存在进口替代空间。建议关注：迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、奥特维。

自动化：根据国家统计局数据，2021年1月PMI高达51.30，仍明显高于荣枯线水平，PMI仍处于高景气区间。1月PMI相较于去年12月PMI环比下降0.6，主要系生产、新订单、从业人员与供应商配送时间项目略有下降，分别下降0.7、1.3、1.2以及1.1；而存货仍处于上升状态，上升0.4。

风险提示：HJT降本不及预期，下游投资不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。