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电信联通资本开支拆解:5G投资保持平稳,产业互联网显著增加

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概述

2021年03月15日发布

主要观点:

观点一:电信&联通2021资本开支温和增长

1)2020共建共享规模推进,电信&联通capex较年初预算节省26亿;2)2021电信&联通资本开支温和上行,重视应用场景的培育和落地。

观点二:资本开支拆解:5G投资保持平稳,产业互联网投入显著增长

1)2021总体结构:无线网络占比下降,“产业互联网”显著提升;2)无线网络:700M建网和2.1G重耕是重点,以加强覆盖能力为短期目标;3)传输网:移动承载网平稳投资,OTN更加“云网融合”;4)宽带接入网:年底千兆宽带覆盖将初具规模,10GPON较为景气;5)产业互联网:云IT基础设施有望迎来增量,运营商布局“云节点+边缘”IDC。

行情回顾

上周,通信(申万)指数下跌3.95%,跑输沪深300指数1.742pct,在申万一级行业指数中表现排名第22。板块行业指数来看,表现最好的是光纤和IDC,跌幅分别为3.70%和4.03%,光模块表现最差,跌幅为6.78%;板块概念指数来看,表现最好的是智能电网和广电系,跌幅分别为1.24%和3.16%,卫星互联网和自主可控表现较差,跌幅分别为7.79%和6.78%。

产业要闻

1)中国移动与中国广电启动700MHz终端生态共建计划;2)中国联通发布2021年度5G终端白皮书;3)中国电信今年资本开支870亿元:5G投入保持稳定,不再采购4G主设备;4)累计承建5G基站超76万个:中国铁塔2020年营收811亿,同比增长6.1%;5)华为去年继续主导全球无线设备市场,中国以外份额下滑;6)中国移动:2021年网内销售2亿部5G手机,实现SA终端全面普及。

重要公司公告

1)信维通信:拟募资不超过29.94亿元用于射频前端器件等项目;2)科信技术:中标中国移动2021年光缆交接箱产品集中采购项目;3)润建股份:中标中国移动广西公司及四川公司2021-2023年无线网络优化服务集中采购等项目;4)中富通:签订《福建省平潭综合实验区智能交通建设采购项目合同》;5)亿通科技:拟向全资子公司增资;6)德生科技:拟发股募资不超过4.95亿元。

运营商集采招标统计

1)中国移动GPON-双频WiFi6智能家庭网关集采:诺基亚贝尔等4企业中标;2)16厂商中标中国移动19省无线网优集采,华为中兴份额遥遥领先;3)中国移动光缆交接箱产品集采结果:太平、中天、通鼎等11家中标;4)中国移动网络安全态势感知平台软件采购,上海观安中标;5)中国电信启动2021年干线光缆线路工程光缆及配套设备集采。

投资建议

1)运营商ARPU值企稳回升,5G资本开支趋于平缓,同时加强激励焕发活力,估值修复逻辑继续,我们建议关注H股中国移动、中国电信。

2)电信和联通2021年均明显加大产业互联网投资比重,或代表运营商向AICDE新兴业务转型决心,行业增量夯实景气度,建议关注云IT基础设施龙头浪潮信息、紫光股份、星网锐捷等,以及IDC上游基础设施供应商科华恒盛、佳力图、英维克等。

3)关注周期性弱、行业持续景气、长期成长逻辑明确细分行业,比如拥有环一线核心资源的第三方IDC公司,以及受益于流量持续爆发的光传输/模块行业,还有行业智能化网联化下行业东升西落的通信模组行业。

风险提示

运营商实际资本开支不及预期、广电700M建设不及预期、5G成熟应用落地不及预期、中美科技摩擦等。

理工酷提示:

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