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2021年03月21日发布

行情回顾：

本期通信指数-1.80%，行业排名20/28；上证综指收于3404.66（-1.40%），创业板指报收2671.52（-3.09%）；

涨幅前五：神宇股份（+21.24%）、天喻信息(+19.73%)、*ST实达(+16.46%)、奥维通信(+14.68%)、中瓷电子(+10.92%)；

跌幅前五：光环新网（-9.30%）、博创科技（-7.83%）、中嘉博创（-7.20%）、移远通信（-6.92%）、亿联网络（-6.29%）。

重大事件：

1、中国电信成立天翼云科技，未来三年投资超500亿；

2、2020年研发投入148亿创新高：中兴通讯5G时代开好局；

3、中国移动全面启动“联创+”“1+2+2+N”五大行动方案助力研发创新。

核心观点：

中兴通讯发布2020年报，经营恢复上行轨道：中兴通讯于3月16日发布了2020年度报告与2021年第一季度业绩预告。报告内容显示，中兴通讯全年实现营收1014.5亿元，同比增长11.8%；实现归母净利润42.6亿元，同比减少17.3%。2021年一季度，中兴通讯预计实现归母净利润18亿元至24亿元，同比增长130.8%至207.7%。公司三大主营业务板块，即运营商网络、政企业务、消费者业务2020年分别实现营收740.18亿元、112.72亿元与161.60亿元，均实现正增长。

①运营商网络业务作为公司的核心业务板块，2020年营收同比增长11.16%。中兴通讯近年来积极参与全球的5G建设，公司5G基站相关设备产品实现了5G无线、5G核心网、5G承载的细分领域覆盖，并且其市场份额均超过30%，根据Dell’OroGroup发布的2020年5G基站全球发货数量份额统计与IPLytics发布的《5G专利竞赛的领跑者》报告数据显示，中兴通讯5G基站2020年全球发货量排名第二，向ETSI披露5G标准必要专利声明量位居全球第三。

②政企业务方面增速最高，达23.13%，主要是由于公司2020年度成功推出GoldenDB国产金融交易型分布式数据库与数据中心全模块方案，并分别在多个国内大型银行核心业务系统与互联网头部企业实现商用。其中GoldenDB分布式数据库作为中兴通讯创新研发项目的典范，目前已累计申请核心专利200多件，并荣获2020年PMI（中国）项目管理大奖。

③消费者业务方面，2020年度也逐步扭转下滑趋势，较上年同比增长7.75%，主要是由于公司2020年推出了全球首款商用屏下摄像手机中兴天机Axon205G，同时新一代5G室内路由器陆续在海外上市，带动其消费者业务规模的快速提升。

2020年作为5G的大规模建设之年，中兴通讯加大了对5G的战略重视，深度参与5G商用建设，加速与各行业开展5G应用实践，具备了完整的5G端到端解决方案的能力，真正做到了从5G建设端到行业应用端的全产业链覆盖。

研发投入创历史新高，连续六年突破百亿大关。2020年中兴通讯持续147.97亿元，同比增长17.92%，占营收比重为14.59%；研发人员数量为31747人，同比增长12.18%；自2015年起，公司年度研发投入均突破百亿大关，2020年更是创下历史研发投入最高纪录。通信作为高技术门槛的行业，其技术一直处于迭代型发展和演进过程中的，公司持续加大研发投入，从而实现长期的技术和核心能力的积累，以及对技术趋势的精准洞察和对市场节奏的准确把握，是公司在这一领域保持高度竞争力的主要原因。

短期来看，伴随5G建设进程的持续推进与5G应用与产业生态的持续演进发展，流量、传输速度也将相应提升，随之而来的海量数据将对以数据中心行业为首的细分行业有较大提振作用，直接催生对服务器、存储及网络安全等产品的需求，建议关注子领域①服务器，②网络安全产品。

中长期来看，产业数字化转型是“国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”的重要推动力，并且在两会期间以及“十四五规划和2035年远景目标纲要”等文件中也多次提出加快数字化转型、智能升级以及产业的融合创新，并进一步明确到‘5G用户普及率需提高至56%’、‘加快构建全国一体化大数据中心体系’、‘积极稳妥发展工业互联网和车联网’等目标，在此背景下将进一步驱动运营商与相关上游设备厂商扩大产能及建设部署的提速，重点推荐子领域：①电信运营商；②基站制造商；③光模块。

重点关注子领域：

①服务器：5G商用将直接促进用户流量增长，数据中心新建和扩容步伐会加快，直接拉动服务器需求。

②网络安全产品：新基建政策出台下，数据中心快速新建扩容带来信息安全问题，进而出现如何保障网络信息数据的问题，预计网络安全形势严峻促使网络安全产品需求提升。

③电信运营商：5G时代电信运营商开始发力应用服务领域，整体业务结构有望改善。

④基站制造商：2021年5G网络建设继续推进，预计有更多省市实现5G网络覆盖，基站制造商业绩持续增长具有确定性。

⑤光模块：5G承载网络一般分为城域接入层、城域汇聚层、城域核心层和省内干线，实现5G业务的前传和中回传功能,与3G、4G时代相比，5G网络架构多了一个中传，中传的出现会趋势光模块的使用越来越多，预计5G时期光模块的需求总量和市场规模相对于4G都将大幅提升。同时海外超级数据中心网络需求不断提升，400G高端光模块部署有望提速，预计出口型光模块企业持续收益。

建议关注：

短期关注：

服务器：浪潮信息；网络安全产品：卫士通。

长期关注：

电信运营商：中国联通；基站制造商：中兴通讯；通信网络设备制造商：工业富联；光模块制造商：中际旭创。

风险提示：

5G网络建设速度不及预期；行业增速不及预期风险。