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2021年04月12日发布

3月我国动力电池产量达11.3GWh，同比增长151.9%，装车量9.0GWh，同比增长224.8%。

投资要点

3月产销保持高增速，我国市场景气度持续

根据公布的数据，3月我国动力电池产量达11.3GWh，同比增长151.9%，环比增长19.4%，其中三元锂电池产量达5.8GWh，同比增长79.6%，环比增长13.7%，占比约51.6%，磷酸铁锂电池产量达5.4GWh，同比增长341.3%，环比增长26.1%，占比约48.3%。3月装车量达9.0GWh，同比增长224.8%，环比增长61.3%，其中三元锂电池装机量5.1GWh，同比增长129.0%，环比增长53.1%，占比约56.7%，磷酸铁锂电池装机量3.9GWh，同比增长627.9%，环比增长73.7%，占比约43.3%。2021年3月动力电池累计产量达32.8GWh，同比增长296.5%，装车量累计达23.2GWh，同比增长308.7%。整体上看2021年3月动力电池的产销数据符合我们此前针对行业高景气度的预期，同比保持较大增长原因是去年疫情导致3月产能及下游需求远不及预期；环比上升主要原因是2月春节假期叠加2月天数较3月少所致，符合市场预期。

磷酸铁锂较19/20年同期占比持续提升

从产量和装机量上看，磷酸铁锂占比份额较去年（2020年）全年水平有所上升，其市场份额较2019年和2020年同期保持增势，2019年3月磷酸铁锂装机占比20.7%，2020年3月占比11.9%，而2021年3月磷酸铁锂占比达43.3%。3月我国下游新能源汽车市场销量持续复苏，销量达22.6万辆，同比增长238.9%，国产特斯拉销量突破3.5万辆，比亚迪3月份销量超2.4万辆，同比增长97.6%，为磷酸铁锂旺盛的景气度打下基础侧面反映出了我国新能源汽车市场进入增长快车道。同时行业龙头效应依旧，3月排名前三、前五、前十家动力电池企业装机量分别为6.59GWh、7.62GWh、8.33GWh；3月CR3装车份额达73.2%，CR5额达84.7%，CR10份额达92.6%。从具体公司上看，3月宁德时代依然稳坐国内装机量与份额老大位置，比亚迪新能源车销量稳健稳居第二。

投资建议

我们认为3月动力电池产销同比持续高增长继续验证了我们此前的观点—市场已恢复正轨并进入增长快车道，Q1新能源汽车销量达51.5万辆，预计全年销量有望突破200万辆。我们建议重点关注动力电池龙头【宁德时代】；磷酸铁锂较同期呈现明显复苏趋势，建议关注磷酸铁锂正极材料标的【德方纳米】；在我国“碳中和”发展目标已经确立的大基调下，预计2021年我国新能源汽车市场将保持高增速带动对动力电池需求提升，因此建议重点关注产业链细分赛道优质标的【恩捷股份】、【赣锋锂业】、【璞泰来】、【当升科技】、【天赐材料】、【新宙邦】。

风险提示：新能源汽车推广不及预期