理工酷

2021年04月26日发布

行情回顾：

本期通信指数-0.87%，行业排名23/28；上证综指收于3474.17（+1.39%），创业板指报收2994.49（+7.58%）；

涨幅前五：神宇股份（+27.68%）、*ST九有（+17.09%）、天孚通信(+11.91%)、高新兴(+6.25%)、南凌科技(+5.43%)；

跌幅前五：移远通信（-14.34%）、移为通信（-13.61%）、线上线下（-8.55%）、立昂技术（-7.98%）、兆龙互连(-7.51%)。

重大事件：

1、2021年第一季度，28家企业并被纳入电信业务经营不良名单，其中含14家地方运营商；

2、截至3月末，三家基础电信企业5G手机终端用户连接数达2.85亿户，比上年末净增8684万户，占移动电话用户的17.8%；

3、工信部：开展互联网行业不正当竞争专项整治。

核心观点：

5G用户快速增长，我国通信能力持续加强：工信部发布2021年一季度通信业经济运行情况，统计显示，一季度，电信业务收入累计完成3601亿元，同比增长6.5%；三家基础电信企业完成固定数据及互联网业务收入为626亿元，同比增长9.6%。总体来看，电信业务收入增速持续提升，增速同比提高4.7个百分点，新兴业务收入保持较快增长。三家基础电信企业积极发展IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、人工智能等新兴业务，一季度共完成业务收入557亿元，同比增长27.2%，在电信业务收入中占比为15.5%，拉动电信业务收入增长3.5个百分点。用户结构方面，呈现多元化发展。5G用户快速发展，截至3月末，三家基础电信企业5G手机终端用户连接数达2.85亿户，比上年末净增8684万户，占移动电话用户的17.8%。固定宽带接入用户规模稳步增长，千兆用户数持续扩大；蜂窝物联网和IPTV用户增长较快，手机上网用户对移动电话用户渗透率稳中有升。截至3月末，三家基础电信企业发展蜂窝物联网终端用户11.92亿户，比上年末净增5615万户。IPTV(网络电视)总用户数达3.25亿户，比上年末增加940万户。手机上网用户数达13.63亿户，对移动电话用户的渗透率为85.1%，较上年末提升0.7个百分点。目前，我国通信能力持续加强，宽带网络加速建设，移动电话基站数加快增长，进一步促使5G网络建设的稳步推进。截至3月末，我国移动电话基站总数达935万个，同比增长9.7%，比上年末净增3.5万个。其中，4G基站总数为582万个，占比为62.3%;5G基站总数81.9万个，其中1-3月新建4.8万个。随着5G商用化布局进一步深入，5G用户体验质量将成为关注重点，三家基础电信企业在网络服务、应用创新等方面应持续优化，抢占市场。

基于以上逻辑我们认为:

①当前通信基站建设逻辑不变，工信部正会同运营商制定明年的基站建设计划。工信部将积极推进共建共享，加快构建高速、移动、安全、泛在的新一代新型基础设施，推动传统基础设施数字化升级，为数字经济可持续发展奠定坚实的基础，中国移动已经开通5G基站38.5万个，在所有地级市和部分重点县城提供5GSA服务。

②5G时代，通信运营商将逐步发力下游应用领域，包括运营商加快“5G消息”等特色应用推广。

③对数据流量的需求继续大幅提升，预计IDC产业继续保持两位数增速。

④随着5G应用场景逐步多元化，物联网渗透率有望逐步提升，中国凭借工程师红利，有望推动物联网模组成本下降，从而逐步成为物联网模组行业主力军，抢占海外厂商份额。我们认为重点推荐子领域：通信运营商，基站制造商，光模块，数据中心和物联网模组。

重点关注子领域：

①通信运营商：5G时代电信运营商开始发力应用服务领域，整体业务结构有望改善。

②基站制造商：2020年5G网络建设继续推进，预计有更多省市实现5G网络覆盖，基站制造商业绩持续增长具有确定性。

③光模块：5G承载网络一般分为城域接入层、城域汇聚层、城域核心层和省内干线，实现5G业务的前传和中回传功能,与3G、4G时代相比，5G网络架构多了一个中传，中传的出现会驱使光模块的使用越来越多，预计5G时期光模块的需求总量和市场规模相对于4G都将大幅提升。同时海外超级数据中心网络需求不断提升，400G高端光模块部署有望提速，预计出口型光模块企业持续收益。

④数据中心：5G、AI、大数据、云计算等业务飞速发展，诸多产业应用将催生海量数据，必然带来大量分布式计算、分布式存储、分布式数据库管理需求，这些均离不开大数据中心做支撑。数据中心不仅仅是基础设施，又是新兴产业发展的服务支撑。多个地方政府开始分批出台扶持数据中心的政策，一改此前数据中心高能耗低税收的定位，把数据中心发展提高到战略地位，预计深度绑定核心互联网客户（阿里、腾讯等）且拥有一线城市优质土地资源的IDC公司将持续受益。

⑤物联网模组：物联网模组行业早期无序发展，经历了以价格战为主的低端竞争过程。目前行业壁垒逐步形成，中国凭借工程师红利，有望推动物联网模组成本下降，从而逐步成为物联网模组行业主力军。

⑥工业互联网：我国工业互联网企业主要偏向于边缘层，提供产品和技术企业占比为51.57%，达到一半以上，但真正应用工业互联网平台的企业数量较少，占比不足10%。我们预计在政策助推下工业互联网有望加速发展。

建议关注：

通信运营商：中国联通；基站制造商：中兴通讯；通信网络设备制造商：工业富联；光模块制造商：中际旭创，新易盛；数据中心：奥飞数据，数据港，宝信软件；物联网模组：广和通，移远通信；工业互联网：能科股份

风险提示：

5G网络建设速度不及预期；行业增速不及预期风险。