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2021年03月15日发布

行情回顾：

本期通信指数-3.95%，行业排名 22/28；上证综指收于 3453.08（ -1.40%） ，创业板指报收 2756.81（ -4.01%） ；

涨幅前五： 兆龙互连（ +7.07%）、 科信技术(+6.62%)、 纵横通信(+6.43%)、 光环新网(+4.34%)、 深桑达 A (+4.13%)；

跌幅前五： 邦讯技术（ -17.77%）、 会畅通讯（ -14.88%） 、 广和通（ -12.62%） 、 七一二（ -12.11%） 、 中瓷电子（ -11.69%） 。

重大事件：

1、 中国电信确定向 8239 人授予股票增值权：行权价 2.686 港元；

2、 从反转到领先,中国联通2020年实现净利125亿 同比劲增10%；

3、 中国联通首次公布 5G 用户数： 7083 万。

核心观点：

中国电信踏浪归来，助力产业数字化转型进程： 中国联通与中国电信均于本周发布其 2020 年全年业绩，中国电信在公布其业绩的同时宣布拟申请 A 股发行并在上海证券交易所主板上市。从中国电信发布的公告内容来看，公司拟公开发行 A 股数量不超过 120.93亿股，发行完成后内资股占比将从 82.9%上升至 85.1%。募集资金将用于 5G 产业互联网建设、云网融合业务等项目。

① 业绩表现

业绩表现方面，中国联通在报告期内实现营业收入 2758 亿元，同比上升 4.3%；净利润 125 亿元，同比增长 10.3%；资本开支方面，2020 年中国联通资本开支总额为 676 亿元，其中 2020 年 5G 资本开支约为 340 亿元，同时预计 2021 年资本开支将达 700 亿元，其中 5G 开支预计为 350 亿元，占比约 50%。

中国电信于报告期内实现营业收入 3935.61 亿元，同比增长4.7%，净利润为 210.8 亿元，较此前同期增长 1.78%。服务收入达到 3738 亿元，其中移动服务收入为 1817 亿元，同比增长 3.5%；固网服务收入为 1921 亿元，同比增长 5.5%； 2020 年中国电信资本开支总额为 848 亿元，其中 2020 年 5G 资本开支约为 392 亿元，同时预计 2021 年资本开支将达 870 亿元，其中 5G 开支预计为 397 亿元，占比约 46%。

② 两会再提“新基建”，赋能 5G 产业发展

根据双方 2021 年资本支出预算数据可看出其 5G 方面支出占仍维持较高水平，但整体与 2020 年 5G 建设资本支出相差不大。 双方在持续推进 5G 建设的同时，未来发展重点将逐步迁移至产业互联网领域，中国联通 2020 年产业互联网收入达 427 亿元，同比增长 30%，在整体收入中占比约为 15.5%；中国电信产业数字化业务收入达 840 亿元，在整体收入中占比约为21.3%。

产业数字化转型是 “国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”的重要推动力，并且在两会期间以及“十四五规划和 2035 年远景目标纲要” 等文件中也多次提出需加快统筹推进传统基础设施和新型基础设施建设，从而尽快实现数字化转型、智能升级以及产业的融合创新，并且文件中进一步明确到‘5G 用户普及率需提高至 56%’ 、 ‘加快构建全国一体化大数据中心体系’ 、‘积极稳妥发展工业互联网和车联网’ 等目标。

由此可见，加快推动以 5G、人工智能、工业互联网等为核心的新型基础设施建设将是十四五乃至更长一段时间内的发展目标，以中国电信、中国联通为首的运营商作为通信行业的排头兵未来将持续加速推进 5G 网络、数据中心等新型基础设施的超前建设， 从而带动新一代信息通信技术与各行业的融合发展。 在此背景下， 流量、传输速度也将相应提升，随之而来的海量数据将对以数据中心行业为首的细分行业有较大提振作用，直接催生对服务器、存储及网络安全等产品的需求，建议关注子领域①服务器，②网络安全产品。

中长期来看，伴随 5G 建设进程的持续推进与 5G 应用与产业生态对上游建设进程的反哺，将进一步驱动运营商与相关上游设备厂商扩大产能及建设部署的提速，重点推荐子领域：①电信运营商；②基站制造商；③光模块。

重点关注子领域：

① 服务器： 5G 商用将直接促进用户流量增长，数据中心新建和扩容步伐会加快，直接拉动服务器需求。

② 网络安全产品： 新基建政策出台下，数据中心快速新建扩容带来信息安全问题，进而出现如何保障

网络信息数据的问题，预计网络安全形势严峻促使网络安全产品需求提升。

③ 电信运营商： 5G 时代电信运营商开始发力应用服务领域，整体业务结构有望改善。

④ 基站制造商： 2020 年 5G 网络建设继续推进， 预计有更多省市实现 5G 网络覆盖， 基站制造商业绩持续增长具有确定性。

⑤ 光模块： 5G 承载网络一般分为城域接入层、城域汇聚层、城域核心层和省内干线， 实现 5G 业务的前传和中回传功能,与 3G、 4G 时代相比， 5G 网络架构多了一个中传，中传的出现会趋势光模块的使用越来越多， 预计 5G 时期光模块的需求总量和市场规模相对于 4G 都将大幅提升。 同时海外超级数据中心网络需求不断提升， 400G 高端光模块部署有望提速， 预计出口型光模块企业持续收益。

建议关注：

短期关注：

服务器：浪潮信息；网络安全产品：卫士通。

长期关注：

电信运营商：中国联通； 基站制造商：中兴通讯；通信网络设备制造商：工业富联；光模块制造商：中际旭创。

风险提示：

5G 网络建设速度不及预期；行业增速不及预期风险。