理工酷

2021年04月26日发布

核心组合：三一重工、恒立液压、艾迪精密、浙江鼎力、春风动力、捷佳伟创、先导智能、国茂股份、中密控股、柏楚电子、华峰测控、华测检测重点组合：振邦智能（建议关注）、欧科亿、华锐精密、迈为股份、至纯科技、建设机械、中联重科、杰克股份、杰瑞股份、弘亚数控、拓斯达、美亚光电、克来机电核心观点：近期投资者比较关心，为何大量机械标的（包括其他行业的公司）披露一季度高增长，但股价却不上行？我们针对此问题，从机械的角度进行一定的测算研究。结论如下：

1）在21Q1整体高增的情况下，Q2-Q4机械主要板块的归母净利润同比增速都会有较为明显的环比下降。我们估计，2021Q1机械板块主要标的平均增速高达170%左右；假设21年增速为我们的预期或Wind一致预期（如未覆盖），则Q2-Q4平均增速将为27%左右。2）我们认为本年度超额收益将来自于低估值+持续增长能力高的板块，建议持续关注次新中的低估值标的（如振邦智能、景津环保等），及持续增长能力高的板块（如检测板块，由于周期性弱、永续增长性显著，可适当放宽估值要求。工程机械：根据CME观测，4月份挖掘机销量同比约+10%：2021年4月挖掘机行业国内市场预估销量45000台，同比增长约3.76%，出口市场预估销量5000台，同比增速143.31%左右。4月国内市场销量同比增速有所回落，主要是因为2020年4月销量基数较高，2020年3月和4月是双高峰，受疫情影响，2020年3月复工复产进度较低，产能不足，部分购机需求后移。投资建议：焦点聚集于龙头α，继续推荐三一重工、中联重科、恒立液压、艾迪精密。

锂电设备：2021年1-3月，国内锂电池产业链投扩产项目达67起，其中动力电池21起，3C电池4起，上游材料41起，涉及投扩产金额达3190亿元，其中规划动力电池产能超470GWh。具体来看，第一季度投扩产项目有以下特点：1）投资额及产能规模超以往，头部企业为扩张主力，新势力企业奋起直追，项目集中在两年内建成。2）“西南”大规模扩产趋势明显，形成以四川、广东为主的产业集群效应。持续重点推荐先导智能，受益标的杭可科技，关注先惠技术。

光伏设备：国家发改委、国家能源局发布《关于加快推动新型储能发展的指导意见（征求意见稿）》，对储能发展的系列问题作出了整体部署。明确了储能“十四五”发展目标，即到2025年实现新型储能（抽水蓄能以外的电化学储能及其它储能项目）从商业化初期向规模化发展转变，市场环境和商业模式基本成熟，装机规模达30GW以上。到2030年，实现新型储能全面市场化发展。装机规模基本满足新型电力系统相应需求。新型储能成为能源领域碳达峰碳中和的关键支撑之一。根据CNESA白皮书分别，我们基于保守和理想两种场景对2021-2025年中国电化学储能市场的规模和发展趋势进行的预测：保守场景下，2021年，电化学储能市场继续保持快速发展，累计装机规模达到5790.8MW；理想场景下，2021年市场累计规模将达6614.8MW。建议关注捷佳伟创，迈为股份，晶盛机电，帝尔激光，金辰股份等。

中大排量摩托车：我国中大排量摩托车（250cc以上）销量保持高速增长态势。2021年1-3月，我国250cc+排量摩托车累计销量5.2万辆，同比+231%；其中，250-400cc排量摩托车增长最快，累计销量3.78万辆，同比+126%；400-750cc排量摩托车累计销量1.40万辆，同比+71%。春风动力战略定位清晰，逐渐丰富产品矩阵：从250cc出发，逐步向更大排量布局。2021年截至目前，春风动力推出的新品有250SR赛道版、800MT。

风险提示：HJT降本不及预期，下游投资不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。