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2021年05月10日发布

【核心组合】航发动力、内蒙一机、洪都航空、中航西飞、中航沈飞、中直股份、中航光电、中航机电、中航科工、光威复材、振华科技、铂力特

【重点股池】中航重机、中国海防、鸿远电子、宏达电子、高德红外、睿创微纳、大立科技、应流股份、宝钛股份、航天发展、火炬电子、景嘉微、盟生电子、盛路通信、钢研高纳、北摩高科、天宜上佳、海特高新、威海广泰

【上周报告】【内蒙一机】股权激励完成首次授予；业绩有望提速

【本周观点】（1）内蒙一机（浙商5月金股）股权激励授予完成，核心技术骨干等占授予总量的73%，研发推动未来新产品、新技术应用。一季度净利润增长20%，增速加快，拐点显现；在手订单饱满，合同负债大幅增长39%；安全边际高，在手现金同比增长12%，占市值的84%。

（2）近期公司年报、一季报已全部披露。基本验证国防装备放量逻辑。预计未来3-5年主机厂及产业链中上游将持续保持较快增速。

（3）近期国防板块调整较为充分，这一轮调整是对指数上涨一倍的修正，拜登上台成重要催化剂，但不改“大国博弈”本质，判断国防装备本轮牛市仍未结束，行业3-5年景气周期尚未处于开始阶段。

【核心观点】国防装备关键词：“备战”、“百年变局”、“2027强军”，“十四五”景气向上。当前世界正处于“百年未有之大变局”，国际环境形势严峻。中央强调：“全面聚焦备战打仗”；明确提出“确保2027年实现建军百年奋斗目标”。中央要求努力建设与第二大经济体相称的强大国防，我们预计“十四五”期间将加快先进装备的列装，国防装备景气向上。

国防装备：当前首推整机！看好导弹、航发、军机、信息化等优质赛道。1）中长期看好导弹、航空发动机、军机、国防信息化等优质赛道；2）从短期景气度看，材料、零部件、系统（部装）和整机盈利依次传递，我们认为目前到了配置整机的时期。

国防整机重点看好：1）航发动力：航空发动机龙头。2）内蒙一机：陆军装备龙头，股权激励授予完成。3）洪都航空：防务产品+教练机龙头。4）中航沈飞：歼击机龙头。5）中航西飞：运输机龙头。6）中直股份：直升机龙头。

国防配套重点看好：中航重机、中航机电、中航光电、振华科技、高德红外、大立科技、盟生电子（与通信联合）、盛路通信（与通信联合）、景嘉微（与计算机联合覆盖）、光威复材、钢研高纳、海特高新、利君股份。

国防港股重点看好：中航科工。

风险提示

1）先进型号研制进展不及预期；2）装备采购量或交付确认节奏不及预期