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2021年05月11日发布

投资要点

2020年行业财务指标改善，向高质量发展迈进。2020年机械行业整体营业收入同比增长14.65%，增速环比略微上升；净利润同比增长90.03%，增速环比大幅上升65pct。分子行业看，其他通用机械、楼宇设备、机械基础件净利润增速较快。2020年行业整体销售净利率提升，三项费用率下降，营运能力提升，现金流情况良好，财务指标改善表明行业向高质量发展迈进。

2021Q1业绩快速增长，全年高增长可期。2021Q1机械行业整体营业收入同比增长62.88%；净利润同比增长210.36%。一季度业绩大幅增长，主要是低基数和行业景气度提升所致。展望全年，制造业企业利润改善叠加更新替换等需求，下游资本开支旺盛，同时疫情后海外供应链向国内转移，预计2021年机械行业高增长可期。

机械基础件：高景气叠加小企业加速出清，看好行业龙头企业。随着制造业复苏，企业资本开支意愿增强，机械基础件行业景气度提升，另外在环保趋严及制造业升级背景下，龙头企业市场份额提升。大宗商品涨价对基础件企业盈利能力造成影响，但有望加速中小企业出清，看好基础件各细分领域龙头企业，推荐纽威股份、中密控股、江苏神通。

激光：激光器价格竞争趋缓，企业盈利能力有望修复。（1）制造业转型升级推动激光加工渗透率提升，同时新应用持续拓宽行业赛道，行业持续成长可期。目前国内企业在技术上已接近国外企业，国产替代推动国内企业快速发展；（2）激光器行业经过2年的价格竞争，企业之间逐步出现差异化发展趋势，同时国内企业与IPG相比具备进一步降成本空间，行业价格竞争有望趋缓，推荐国产光纤激光器龙头锐科激光。

工业机器人：机器换人和国产化为行业带来成长性。（1）我国制造业持续复苏，推动了工业机器人产量的快速提升，考虑到汽车和电子两大下游景气度向上，预计行业景气度有望延续；（2）随着我国人口红利的消退，制造业人力成本逐年攀升；同时随着技术的成熟，工业机器人价格逐步下降，长期看机器换人大势所趋；（3）目前我国工业机器人密度超过世界平均水平，但与新加坡、日本等国家相比仍有较大差距，我国工业机器人密度有望持续提升，行业长期成长可期，建议关注上游核心零部件绿的谐波。

风险提示：宏观经济景气度不及预期；制造业景气度不及预期；中美贸易摩擦的不确定性风险；