理工酷

2021年05月12日发布

投资策略：

1）轻总量，重周期。2009年始的“四万亿”投资带来了制造业固定资产投资的峰值，按照机械设备10年折旧期，更新周期有望主导设备需求。

2）轻总量，重结构。全球范围内，存量博弈特征越发明显，“马太效应”进一步强化，龙头企业有望受益存量转移，进而实现增长。

3）美国房市火爆，驱动国内出口产业链。新冠疫情促使美联储实施宽松货币政策，房地产市场表现抢眼，看好在全球具有比较优势的家具产业链。

4）通胀预期，驱动大宗商品采掘产业链。全球货币泛滥叠加新冠疫苗推出预期，2021年全球需求有望回暖，通胀预期浓厚，大宗商品景气攀升将带动固定资产投资，看好油服设备产业链、矿山破碎分选设备。

5）后疫情时代，中国制造业的景气度有望继续提振。原因在于：①2021年，作为中国代工制造竞争对手的东南亚、印度等国家和地区新冠疫苗难以全面普及；②中国供应链的可靠性在疫情期间得到了进一步证明；③国内高端制造业投资占比提升，自动化改造成为趋势；④中美贸易问题加速了国内企业走出去的步伐，疫情后中国企业的海外生产基地也会受益；⑤2021年国内疫情有望清零，此前受疫情负面影响的细分领域迎来景气度反转，如牙科设备和轨交信号系统等。

维持机械设备行业“增持”评级。2021年我们在更新周期和结构化视角下寻找投资机会，主要看好工程机械、泛机床工具、轮胎模具、光伏设备、异质结产业链、家具机械及部件、油服设备、制砂设备、3C设备、口腔数字化设备及轨交信号系统。

风险提示

1.制造业复苏进度低于预期。机械设备下游主要为制造业企业，其复苏进度直接影响机械设备行业景气度，存在不及预期风险；

2.海外疫情控制进度低于预期。海外疫情使得国内以机械设备为代表的高附加值制造业在全球的竞争力提升，海外疫情好转有利于提高对国产机械设备的需求，存在不及预期风险；

3.房地产和基建投资不及预期。房地产和基建投资直接影响工程机械等行业景气度，存在不及预期风险；

4.国家产业政策不确定性风险。机械设备行业受国家产业政策影响较大，政策存在不确定性；

5.相关推荐标的业绩不达预期的风险。相对推荐标的的业绩是基于一定假设条件得出来的，存在不达预期风险。

6.行业数据进行了一定筛选和划分，存在与行业实际情况出现偏差风险