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2021年05月19日发布

核心要点：

工业机器人4月产量增速开始回落，符合市场预期

据Wind数据，工业机器人行业2021年4月份产量30,178台，同比增长43.00%，该增速远低于3月份的80.80%。主要原因在于，一方面，国内工业机器人2020年第一季度受新冠疫情影响，大幅萎缩，同比下滑了8.20%，导致前3个月比较基数偏低；另一方面，我国固定资产投资在2020年4月份已开始修复，2021年4月份产量数据同比增速回落，符合市场逐步回归正常的市场预期。

工业机器人行业整体持续强势，固定资产投资是重要推力

2020年全年的固定资产投资完成额累计同比在克服2020年初的大幅下滑，全年增速2.9%。2021年一季度，我国固定资产投资完成额同比上升了25.6%，远好于2020年一季度同比下滑16.1%的状况。不过，4月份固定资产投资完成额累计同比下滑至19.9%，但依然处于近年较高水平。

其中，4月份第二产业固定资产投资占比29.38%，比3月份的29.09%略有上升，显示第二产业固定资产投资相对偏强。而第二产业主要描绘的是制造业相关的固定资产投资，与工业机器人行业息息相关，是推动我国工业机器人行业增长的主要力量源泉。

工业机器人行业持续反弹，新一轮强度有望超过前周期

目前，我国处于第五轮康德拉季耶夫周期底部，发力追赶美国的关键在于发展数字经济。而5G领域投资将有效推动数字经济的发展。进一步深入分析，在数字经济核心的产业数字化领域，工业机器人是推动我国制造业数字化的重要着力点。该领域的发展，是我国制造业产业升级的重要标志之一，发展潜力巨大。

我国产业升级的迫切需求，已成为推动工业机器人行业新一轮周期的重要力量。此前，我国工业机器人行业2016-2017年受制造业产业升级推动，经历过一轮快速增长；但2018年-2019年，受整体经济下行压力上升，固定资产投资增速低迷，行业产量下滑。但2019年第四季度，工业机器人产量单月同比开始转正，2020年全年保持正增长。而2021年一季度出现大幅增长，相应增速已高于2017年同期高点，预示工业机器人新一轮周期强度有望超过16、17年的前周期。

投资建议

工业机器人产量数据2021年前4月同比保持较快增长，一定程度上受2020年同期低基数影响，且我国2021年固定资产投资延续了2020年强劲上升势头。其中，工业机器人2021年一季度产量同比增长幅度已超过了2017年高点，标志新一轮周期强度有望超过前周期。而作为我国制造业产业数字化发展的重要抓手，工业机器人行业未来发展空间广阔，维持工业机器人行业“增持”评级。

风险提示

若全球新冠疫情不断反复，将影响固定资产投资限制机器人行业的发展。