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2021年11月18日发布

核心要点：

工业机器人 10 月产量同比增速继续下行， 拖累行业整体增速

据Wind数据， 工业机器人行业2021年10月产量28,460台， 同比增长10.60%，该增速是 2021 年来单月增速最低值， 远低于 3 月份最高值 80.80%。 2021年来的单月增速， 在 3 月最高， 之后震荡下行： 3 月份单月增速达 2017 年9 月以来新高后， 4 月份快速回落至 43%， 5、 6 月份连续反弹 2 个月， 7 月份单月增速再次回落， 而 8 月份数据虽有所反弹， 但高点弱于 6 月， 9 月、10 月同比数据则快速回落到 20%以下。

具体原因分析， 9、 10 月份增速快速下行受 2 个因素影响： 一个是国内工业机器人需求增长放缓； 另一个是 2020 年同期基数上升。

累计产量方面， 前 10 个月我国工业机器人累计产量 29.80 万台,同比增速51.90%。 2021 年累计增速自 2 月份的 117.6%逐月下滑， 虽然目前 50%强的绝对增速依然属于较快的增长范畴， 但 9、 10 月份单月加速下行， 导致市场对 11、 12 月份销量增速预期偏悲观。

工业机器人行业增速下滑， 主要受制造业固定资产投资趋势下行的影响

2020 年全年的固定资产投资完成额增速 2.9%； 2021 年的固定资产投资完成额自 21 年开年的 2 月份上升至 35%后， 逐月下滑， 10 月份同比数据已下滑至个位数 6.1%。

而在固定资产投资中， 制造业的固定资产投资一直高于全国数据， 但下滑趋势一致。 制造业固定资产投资自 2 月份的 37.2%下滑至 10 月份的 14.2%。其中， 影响最大的是汽车制造业， 2021 年来， 只有 2 月份同比数据为正16.1%， 其他个月数据都是负值， 10 月份累计同比数据为-5.50%。

工业机器人行业新一轮周期高点已过， 整体动能显著减弱

此前， 我国工业机器人行业 2016-2017 年受制造业产业升级推动， 经历过一轮快速增长； 但 2018 年-2019 年， 受整体经济下行压力上升， 行业步入低谷。 而 2020 年全年正增长， 2021 年以来同比增速维持高位， 增速高点超过了 2017 年同期高点。 而 9、 10 月份的加速下行， 显示该轮周期动能显著减弱。

投资建议

工业机器人是推动我国制造业产业升级、 数字化的重要着力点， 是我国发展数字经济的核心抓手之一。 同时我国大力推进“2030 碳达峰， 2060 碳中和” 政策， 也将推动传统制造业加快的减碳技术的运用， 拓宽传统制造业智能化发展空间。 不过， 工业机器人该轮周期高点已过， 发展动能已显著减弱， 双碳政策是否能够刺激汽车制造业固定资产投资反弹， 还有待进一步观察， 维持行业“增持” 评级。

风险提示

若全球新冠疫情不断反复， 将影响固定资产投资限制机器人行业的发展