理工酷

2021年09月22日发布

投资建议

【核心组合】中航沈飞、中航西飞、航发动力、洪都航空、中直股份、内蒙一机、中航机电、中航光电、中航高科、铂力特、中航科工、西部超导

【重点股池】中航重机、鸿远电子、宏达电子、火炬电子、钢研高纳、高德红外、睿创微纳、航发控制、光威复材、应流股份、宝钛股份、三角防务、振华科技、景嘉微、盟生电子、盛路通信、北摩高科、航亚科技、威海广泰

【上周报告】【内蒙一机】签铁路货车合同；外贸高增长、业绩拐点向上

【本周观点】（1）国防板块未来5至10年长周期/高确定性成长，持续推荐！（a）国防行业中长期逻辑坚实，不因短期扰动而改变：“备战/2027百年强军/建设与第二大经济体相称的强大国防”是国家既定方向。（b）军工指数距历史新高还有约70%空间，短期回调均提供买入机会：继续维持“国防板块将在波动中上涨，不缺热点事件/订单/业绩的催化剂。（c）军工行业保密属性赋予未来不断超预期的可能：军工行业具有保密的天然属性，当前板块主要关注点尚止步于“十四五”装备放量。未来新型号/新作战体系/军品外贸/军转民将打开军工板块更高的成长天花板。（2）第十三届中国航展将于9月底举行，届时一批代表世界先进水平的航空航天新产品、新技术、新服务、新成果将进行“全球首发、中国首展”。（3）国防装备当前首推主机：（a)“营收增长+利润率提升”，主机业绩弹性大：规模效应/大额预付/定价改革/国资委鼓励股权激励/产业链成熟过程中配套成本下降，多因素助推主机厂盈利能力向上。（b）主机厂确定性高，把握主机节奏建议要有“前瞻性”：产品放量具有高确定性/计划性；主机厂所处环节具有高确定性/垄断性，高确定性下主机厂节奏有望提前演绎。

国防整机重点看好：1）中航西飞：军民用大飞机龙头，高度战略稀缺性被低估；2）中航沈飞：歼击机龙头，或为最早放业绩主机；3）航发动力：整机/维修双龙头，“维保+民机”或催生中长期最大市值航空主机。4）洪都航空：导弹+教练机龙头，当前最小市值航空主机，或为中期最具弹性品种。5）中直股份：直升机龙头。6）内蒙一机：陆军装备龙头，股权激励授予完成。（4）建议关注军机/航发产业链核心中游：“小核心/大协作“背景下额外受益于主机厂加工量溢出效应。国防配套重点看好：中航重机、中航机电、中航光电、振华科技、鸿远电子、宏达电子、火炬电子、三角防务、航发控制、中航高科、西部超导、钢研高纳、航亚科技、盟生电子（联合）、盛路通信（联合）、景嘉微（联合）。

国防港股重点看好：中航科工。

风险提示

1）先进型号研制进展不及预期；2）装备采购量或交付确认节奏不及预期