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2021年05月26日发布

目前市场风险偏好依然处于较低水平，对流动性的预期尚不乐观，通信行业投资仍然唯业绩论英雄。行业盈利状况显著改善，市场关注度回暖。坚定看好通信行业在二季度具备强相对收益，建议持续关注“低位小而美”组合。

本周观点：

通信行业业绩不管是短期爆发还是长期逻辑，都具备强有力的支撑。1）从短期来看，影响行业业绩的主要是从2020年Q4开始的上游原材料涨价，具备顺价能力的供应商将从2021年Q1开始逐步兑现业绩、维持高速甚至超预期增长的状态；同时，上游涨价趋势已经开始减缓，主设备商及模块、集成厂商，从Q2开始成本压力将逐步减小，从Q2开始盈利能力有较大回弹空间。2）从中期来看，世界经济处于疫情后再复苏的强上行波动中，通信行业以主设备商、光模块、物联网模组、视频会议为代表的很多板块、企业具有较高的海外收入占比，在外需强劲的大环境下，通信行业具备更强的增长动能。3）从长期来看，按照移动通信从建设到应用的周期性规律，行业在2021-2022年依然处在5G业绩上行周期，随着垂直场景的迅速扩容、应用及新商业模式的开发，整个通信行业在未来几年仍将处于增速快车道。

短期中小市值股票较蓝筹白马更具备相对收益，通信行业具备更多基本面优秀的题材爆发点。通信行业中小市值公司占比偏高，在未来几个月会有催化密集落地。优选“三高”—高景气、高增速、高确定性—个股，重点关注网络设备、数字货币领域近期催化。通信行业中小市值公司占比偏高，在5G新一期主设备集采，华为2021分析师大会提出5.5G概念的催化下，数字货币概念集中爆发以及近期密集的一季度预告的披露的背景下，我们预期对于相关产业链的中小市值公司都会有不小的业绩推动力。

“低位小而美”组合，重点关注：主设备商（中兴通讯）、运营商（中国联通）、云视讯（亿联网络）、光模块（新易盛、天孚通信）、车联网（高新兴、广和通）、IDC（数据港）、5G射频及器件（华正新材、奥士康）。

行情回顾：

上周通信二级子行业中，终端设备、通信运营商分别上涨1.3%以及0.18%，通信传输设备、通信配套服务分别下跌0.66%以及1.47%，设备板块相对收益显著，配套服务板块走势相对萎靡。分子板块分析，受益于模组、车联网、消费物联网、智能控制器等多环节持续高景气，物联网板块表现亮眼，上周上涨2.13%。其次，运营商、IDC/CDN/云计算、移动转售/智能卡、北斗导航、光通信均实现持续正增长。通信行业整体低估值区间，进入新一轮机构配置行情。

风险提示：

中美贸易摩擦造成的不确定性因素，5G建设速度未达预期，疫情的反复导致全球经济的恶化超过预期。