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2021年09月18日发布

川财周观点

本周A股主要指数普跌，机械行业排名表现较差。我们认为2021年二季度中国经济继续恢复，出口型制造业恢复情况仍维持较好水平，政府主导的各类大型工程继续加紧推进和开工。三季度以后部分出口行业订单情况可能开始受到国外供给逐步恢复影响，而且叠加大宗商品大幅上涨，中游制造业业绩可能受到两头挤压，可能存在边际趋势的拐点。2021年下半年应重点关注确定性强的进口替代基础件和军工、新能源及半导体专用设备等先进制造相关标的。

本周是2021年9月第3周，化工、公用事业和大消费板块走强，其中，医药、农林牧渔强力反弹，概念板块中磷化工、电解液、CRO、电力等板块表现最好；新能源、半导体和军工行业本周整体下杀，但其中风电表现强势，核电表现也较好。消费行业本周明显反抽，下半CRO、医疗器械、创新药、周猪产业、生物育种等概念包块都有所反弹。

本周大宗商品价格，尤其是焦煤、焦炭及螺纹钢等黑色系下行明显，相应周期类权益板块冲高回落，带动锂矿、稀土和黄金权益板块也大幅回落。科技板块整体及继续下挫，结构中，半导体、金融科技、游戏以及VR/AR板块全部走弱。。

短期资金行为不改变中期趋势，投资者应根据资金性质选择合适策略和投资周期。本周出现了我们一直担心的，新能源、科技、周期和军工板块调调整的现象，细节上风电和核电表现尚可，还可以理解为新能源板块内部的结构分化。但多强势板块的共振风险越来越大，明面上的理由可能是监管层对明确主题和风格的公募基金的纠偏带来的仓位变动所致，但根本上还是强势板块涨幅过高，估值太贵的影响。高位放量调整，肯定意味着筹码的再次松动，不排除成为一次强势板块大幅调整的源头。锂电、储能和光伏以及周期板块的表现是下周市场方向的决定性因素，我们维持下周继续谨慎的观点。虽然指数的压力可能有继续较强的公用事业以及超跌反抽的大消费板块的对冲表现不会太差，但强势个股的补跌可能对市场情绪的影响较大，建议还是以防守策略为主，一旦相应板块领导者有放量的迹象，特别注意控制风险。

继续关注增长与估值匹配，短期没有超涨的股票。注意周期、军工和医药行业及相关概念板块的表现，如果共振下挫产生见顶的迹象，注意与新能源以及半导体行业产生下行共振带来系统性风险的可能性，控制适当仓位，注意控制风险。

基本面投资，我们还是建议优选那些20年业绩超预期，21年行业景气度持续的子行业，做中期以上的配置。重点配置基本面良好超跌个股，关注确定性强估值合理板块。

受中美关系局势不明影响，我们认为自主可控投资逻辑关注度值得期待。我们仍维持继续优选有业绩或增长预期支撑的航天军工板块（民参军、导弹弹体结构）、新能源（氢能和核能）等相关先进制造板块进口替代逻辑相关标的的投资逻辑，同时，继续适度持有景气度拐点的科技板块（国产工业软件、MiniLED和VR）标的。

国产化替代基础件相关标的有：恒立液压、新莱应材、通裕重工、上海沪工、中密控股、应流股份、利君股份、川润股份、中航电测、中海油服、深冷股份、厚普股份、沪电股份和兴森科技。

市场表现本周上证指数下跌-2.41%，沪深300下跌3.14%，创业板综下跌1.42%，中证1000下跌2.55%。Wind三级行业指数机械行业下跌3.16%，行业涨幅周排名42/67，跑输上证综指0.75个百分点。Wind三级行业指数机械行业，周涨幅前五的个股为恒润股份、宝色股份、恒锋工具、中科电气和双一科技，涨幅分别+51.06%、+49.70%、+39.96%、+36.46%和+35.64%。跌幅前五的个股为隆华科技、中国重汽、联测科技、巨星科技和大元泵业，跌幅分别为-22.26%、-20.27%、-18.56%、-18.50%和-16.40%。本周大盘指数下跌，机械板块表现一般,涨幅前十的公司涨幅在20%以上，跌幅前五的公司跌幅都在-15%以下，行业个股跌多涨少。

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风险提示产业政策推动和执行低于预期，市场风格变化带来机械行业估值中枢下行，成本上行带来的盈利能力持续下降压力，国外疫情扩散带来的系统性风险。