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2021年06月07日发布

新能源车产业链首选六氟赛道。新能源车2021年需求持续超预期，中游材料的供需矛盾依旧显著，行业持续超预期增长的背景下产能为王的局面将愈发凸显。四大主材来看，电解液环节是目前稀缺性最为显著的，综合价值量和紧缺程度，六氟环节是最佳赛道。

供需紧平衡预计持续到明年上半年。六氟受制于环保审批等的限制，建设周期普遍需要1.5年到2年的时间，年内新增产能预计在1.9万吨左右，我们预计2021年市场有效产能在6.25万吨左右，产能利用率达到87.78%，处于近年来的最高点。展望2022年，根据目前披露的情况看，预计新增产能集中在多氟多、新泰和天赐三家，投放多数集中在下半年，且天赐产能只用于自供。综合来看，本轮六氟价格在高位有望维持到明年上半年。

天赐宁德长协确认六氟核心地位。天赐前期与宁德长期协议约定，六氟按协议锁定的基准价格进行报价，其他原材料及各项费用的报价以双方另行书面确认的报价单为准，如其他原材料市场价格涨跌幅超过10%的，则双方重新确认报价。协议以六氟价格为锚，充分体现了产业链对六氟作为电解液环节核心变量的认可，传递出行业对于下游需求增长的信心，以及对未来供需紧张持续的判断。

小厂无心恋战，六氟周期有望趋缓。龙头厂商受益于资金和资质的优势，在产能扩张的效率上显著占据优势，小厂很难通过抢跑扩张获得超额收益。目前的产能规划来看，行业扩产以现有的行业龙头为主，我们认为这种趋势将在未来仍将保持，行业的产能建设将回归理性，产能利用将维持在合理水平上，六氟未来的周期波动有望趋缓，更多的向成长属性切换。

投资建议：新能源汽车方面，强烈推荐量利齐升的六氟环节（天赐、多氟多、天际），电解液环节建议关注新宙邦，正极建议容百科技、德方纳米以及中伟股份，铜箔建议关注嘉元科技，隔膜建议关注恩捷股份和星源材质，负极领域建议关注璞泰来，锂电池环节建议关注亿纬锂能、宁德时代、国轩高科。风电板块整机环节推荐明阳智能、金风科技，建议关注运达股份，零部件环节推荐日月股份，建议关注东方电缆、泰胜风能、天顺风能、禾望电气、新强联。电力设备及工控领域建议关汇川技术、国电南瑞、良信股份、思源电气、派能科技、三花智控、宏发股份、亿华通、国网英大。光伏行业强烈推荐硅料环节（通威、大全、新特），逆变器环节（阳光、锦浪、固德威），建议关注隆基股份，晶澳科技，福斯特，中环股份，福莱特，天合光能。

风险提示：风电光伏装机不及预期，新能源车销量不及预期