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2021年06月16日发布

预计2021全年汽车销量同比增幅5%左右，自主/豪华/电动份额上升明显。2021年在供给端紧张的情况下汽车销量规模依然处盘整期。汽车销量结构变化主要特征有：1)自主份额回升明显，自主电动化率先行；2）豪华车渗透率继续提升；3）中国电动车渗透率超10%，电动车出海形势喜人。车企投入结构变化，智能化投入占比高。

四大维度铸造新国潮，自主品牌将处C位。智能新品、把控核心技术、品牌塑造和组织创新是自主品牌重点突破的方向，智能新品集结高算力芯片和强大感知器件、核心技术围绕混动系统和智能化；品牌塑造新理念-深耕应用场景打造用户企业；组织创新激发内部活力+吸引新人才。总体看自主品牌在电动智能化方面具备先发优势、本土优势、组织优势，迎来历史性崛起机遇。

新旧巨头集结，OEM拥有更强汽车供应链，自主配件企业拥有大机遇。智能车新增供应链空间巨大：如智能驾驶和智能座舱芯片、高精传感设备、空气悬架、第三方软件供应商等，原有部件如线控底盘、汽车玻璃、摄像头等迎来重大升级机遇，此外整零关系发生变化，TIER0.5成趋势，衍生全新合作模式和定价方式。智能车将成多学科高科技载体，吸引各路新旧巨头集结，重构智能车供应链。未来，拥有高技术壁垒、成本优势突出将拥有更强话语权，机械部件附加值降低，智能软硬件供应商附加值提升。

投资建议：维持行业“强于大市”评级。整车方面我们优选自主品牌转型力度大及速度快的标的，推荐长城汽车、上汽集团，关注吉利汽车（港股）。零部件方面优选智能车单车价值提升趋势确定的标的，推荐星宇股份、福耀玻璃和伯特利，关注德赛西威、舜宇光学科技（港股）和地平线（未上市）。

风险提示：芯片短缺和原材料涨价，给汽车产业链带来断供和利润下滑的风险；电动车自燃事件频发带来的消费者信任风险；全球疫情后蝴蝶效应或持续，影响民众收入水平及预期，尤其影响经济型汽车需求复苏，出口收入占比高的企业中短期内盈利承压更明显。