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2021年06月15日发布

新能源车销量高景气，未来有望保持高速增长。全球新能源车市场经历了2019年销量增速的相对放缓，2020年尽管疫情一定程度上影响了上半年销量，但全年销量仍表现出较强韧性，全球新能源汽车销量达到324万辆，同比高速增长43%。2021年Q1全球新能源汽车市场实现销量112.8万辆，同比大幅增长163.55%。随着国内外新能源汽车补贴政策大力扶持、龙头车企加强电动化战略布局、消费市场驱动力强，我们预计未来新能源车市场继续保持高景气度。

中国作为全球新能源车消费主力市场，随着疫情影响逐步消退，以及国家将新能源汽车推广应用财政补贴政策实施期限延长，2020年国内新能源汽车产销大幅反弹，2020年国内新能源汽车销量136.7万辆，同比增长13.35%。展望未来，2025年新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的20%左右，预计在500-600万辆，未来5年中国的新能源汽车行业有望迎来40%的复合增速。

动力电池需求旺盛，开启新一轮扩产周期。新能源车的加速普及也带动了动力锂电池的旺盛需求，近年来，全球动力电池装机量增长呈现稳中有升态势，2020年全球动力电池总装机量137GWh，同比增长17%。其中2021年Q1继续保持高增长态势，全球动力电池装机量达到48GWh，同比增长128.6%。

当前全球动力电池市场寡头垄断局面，CR5达到81%，宁德时代、LG化学呈现寡头垄断格局，未来全球龙头动力锂电池企业将继续开启扩产周期，扩大竞争优势。截止今年5月，国内动力电池扩产项目已达30起，总投资额达到3400亿元，对应动力电池产能超过780GWh。预计2021-2023年全球动力锂电池企业产能分别为1011、1327、1693GWh，分别同比增长增长25.75%、31.26%、27.58%。

锂电池设备企业强者恒强，未来市场空间广阔。锂电池生产工艺流程主要涵盖电极制作的搅拌涂布阶段（前段）、电芯合成的卷绕注液阶段（中段），以及化成封装的包装检测阶段（后段）。除此之外，锂电池生产过程中还需要进行辅助工艺，主要由各类焊接设备进行辅助极片制造、电芯封装、电芯PACK等工艺。锂电设备具有定制化属性，动力电池龙头市占率提升有助于设备厂商份额集中，当前各环节设备厂商优势目前已经建立，未来预计呈现强者更强局面。

根据下游扩产统计，我们测算2021/2022/2023年锂电设备市场有望达到698.8/932.8/1073.4亿元人民币。未来行业技术、资本壁垒将持续加强，具备一体化优势与技术路径差异化的龙头设备厂商将率先受益于下游锂电池高景气扩产，进一步加大领先身位。重点推荐龙头电池片设备企业先导智能，杭可科技。

风险提示：新能源汽车销量不及预期，下游电池厂扩产不及预期。