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2021年06月22日发布

事件：

近期，富昌电子2021年Q2市场行情报告显示，几乎所有芯片产品交货周期都有不同程度的延长，价格呈现上涨趋势，包括功率半导体产品。

点评：

核心元器件交货周期延长，逆变器供应短期维持紧张局面。由于受新冠肺炎疫情、全球市场供需变化严重影响，2021年上半年以来，光伏逆变器的核心元器件芯片、IGBT功率器件等极度紧缺，价格出现上涨，多家芯片原厂集体涨价，安世半导体宣布6月7日提高公司产品价格，安森美宣布其部分产品自今年7月10日起上调价格。目前光伏行业使用的芯片交付周期大幅延迟，英飞凌、安森美和安世半导体的产品，如Mosfet和IGBT等交期最长延至52周。一方面，由于高压Mosfet、IGBT等产品技术门槛较高，一定程度需要依赖进口，但国外厂商供货紧张，国内厂商的功率半导体供货同样紧张，交货周期也延长至三个月以上，预计今年下半年逆变器的供货仍较为紧张。

国内主流逆变器厂商竞争优势显著，市占率有望进一步提升。根据美国伍德麦肯兹，其近期发布的“2020全球光伏逆变器供应商市场排名”显示，2020年，全球光伏逆变器出货量增至185GW（AC），同比增长超过40%。华为、阳光电源和SMA位列出货量前三，分别为41751MW、35041MW和13100MW，同比分别增长48.5%、104.4%和24.0%，阳光电源的出货量增长幅度较大；PowerElectronics维持第四，出货量为9952MW，同比增长24.65%。另外，逆变器行业市场集中度继续提升，光伏逆变器供应商CR10为80%，同比提高4个百分点，逆变器行业头部企业间竞争较为激烈。其中，华为和阳光电源历年累计出货量均超过100GW，分别达到151.3GW和114.8GW，大幅领先SMA的74.5GW。2020年华为在全球的市场份额稳定在23%左右，阳光电源的市场份额提高到19%，SMA的市场份额则从2019年的8%下降至7%。2020年，中国、欧洲地区和美国分别是逆变器出货量的前三大市场，其中阳光电源在欧洲地区的市场份额快速增长，从2019年的第九名升至2020年的第二名。未来全球新增光伏装机不断提升，国内光伏逆变器厂商竞争力强大，有望充分受益全球光伏行业的高增长，光伏逆变器出口业务有望持续扩张，进一步抢占全球份额。

投资建议：建议关注光伏逆变器毛利率高、海外收入占比较大的公司：阳光电源（300274）、固德威（688390）、锦浪科技（300763）。

风险提示：宏观经济下滑、光伏装机需求不及预期、光伏逆变器市场竞争加剧、原材料大幅涨价等。