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2021年06月22日发布

行业景气度监测： 光大汽车时钟处于过热时区

目前光大汽车时钟的主动补库周期即将结束，行业即将进入被动补库阶段。

销量数据跟踪： 六月车市零售与批发走势均相对偏弱

6 月车市零售起步较低： 6 月第 1 周市场零售达到日均 2.53 万台，同比下降 7%，较今年 5 月第一周下降 26%，表现偏弱。 6 月第 2 周市场零售达到日均 3.5 万台，同比下降 2%，表现相对平稳；较今年 5 月第二周下降 4%， 表现仍稍显偏弱。今年 6 月前两周总体同比下降 4%， 广东疫情和部分地区封闭等措施暂时影响车市的销量，日系车的走势不强。随着广东疫情有效防控，加之高考后车市消费恢复， 预计下半月车市持续恢复活力。 (来源:乘联会)

6 月厂家批发走势相对偏弱： 6 月第 1 周日均批发 2.53 万台，同比下降 26%，走势相对放缓，较 5 月第一周销量增长 2%。 6 月第 2 周日均批发 3.32 万台，同比下降 17%，走势相对放缓； 相对于 5 月第 2 周的销量下降 9%，厂家产销相对偏弱。 6 月初厂家产销相对平淡，但 5 月初的休假因素导致批发偏低，因此环比批发表现好于零售表现。 因 6 月初的疫情影响，加之芯片的影响仍在延续，部分厂家月初产销节奏相对偏慢。部分车企休假时间稍长，厂家销量偏低。 但毕竟6 月是半年冲刺期， 叠加广东疫情逐步缓解，因此产销表现有希望在月末稍有恢复。 (来源:乘联会)

本周市场： 板块跑赢沪深 300， 乘用车表现较强

本周 A 股汽车板块（申万一级行业） +1.05%，表现强于沪深 300（ -2.34%），在 28 个申万一级行业中排名第 5 位。细分板块中，乘用车+3.98%、汽车零部件-0.43%、其他交运设备-0.69%、商用载货车-1.41%、商用载客车-1.56%、汽车服务-2.88%。

重点企业本周表现： A 股：中鼎股份（ -0.92%）、比亚迪（ +7.92%）、长城汽车（ -2.98%）、上汽集团（ +8.99%）、长安汽车（ +1.72%）、广汽集团（ +0.17%）、华域汽车（ +1.86%）。 H 股：比亚迪股份（ +8.40%）、吉利汽车（ +8.84%）、长城汽车 H（ -4.49%）、广汽集团 H（ -0.57%）、中国重汽（ -4.89%）。 美股：特斯拉（ +2.20%）、蔚来（ +2.69%）、小鹏汽车（ +8.99%）、理想汽车（ +7.11%）。

投资建议： 行业即将进入被动补库阶段，历史上看该阶段为每一轮汽车周期业绩端的顶部确认期，业绩兑现的过程也是消化行业复苏期板块估值提升至高位后回落的过程。因此复苏期汽车板块超额收益估值主导，过热期汽车板块超额收益业绩主导，被动补库阶段汽车板块超额收益不确定，汽车板块走势呈震荡特征。其中零部件行业细分领域众多，细分赛道上中小型公司会出现个体业绩增速和行业分化的阶段。此时部分低估值高业绩增速的中小型公司有望迎来超额收益，板块内中小市值个股股价走势分化。

乘用车板块推荐吉利汽车、广汽集团（ 2238.HK）、长安汽车和特斯拉; 零部件板块推荐被错杀的细分行业龙头中鼎股份。

风险分析： 房地产对消费挤压及芯片断供导致汽车销量不及预期；原材料成本超预期上行导致汽车行业毛利率低预期等。