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2021年07月12日发布

投资摘要：

每周一谈：6 月汽车产销承压下行 边际改善在望

6 月，我国汽车产销分别为 194.3 万辆和 201.5 万辆，同比分别下降 16.5%和12.4%，环比分别下降 4.8%和 5.3%，同比 19 年产量上升 2.5%、销量下降 2%。1-6 月，我国汽车产销分别完成 1256.9 万辆和 1289.1 万辆，同比增长 24.2%和 25.6%，增速比 1-5 月回落 12.2 个百分点和 11.0 个百分点。与 19 年 1-6 月累计相比，产销同比分别增长 3.4%和 4.4%，增幅比 1-5 月回落 0.2 和 1.4 个百分点。总体产销受缺芯、广东等部分地区疫情反复影响明显，叠加去年高基数，承压下行，但同比 19 年表现相对平稳。随着缺芯预期改善及产销旺季临近，可以预见总体将处于复苏上行区间，车市后期表现值得期待。乘用车：6 月，乘用车产销分别完成 155.5 万辆和 156.9 万辆，同比分别下降13.7%和 11.1%，环比分别下降 3.8%和 4.7%。相比 19 年，产销同比下降 3%和 9.4%。1-6 月, 乘用车产销分别完成 984 万辆和 1000.7 万辆，同比分别增长 26.8%和 27%，增幅比 1-5 月继续回落 12.3 和 11.1 个百分点。乘用车持续跑赢行业，生产端缺芯压力预计三季度缓解；电动智能加速提升车型竞争力，自主品牌份额持续提升。

商用车： 6 月，商用车产销分别完成 38.8 万辆和 44.6 万辆，同比分别下降 26.3%和 16.8%，环比分别下降 8.3%和 7.4%。1-6 月，商用车产销分别完成 273 万辆和 288.4 万辆，同比分别增长 15.7%和 20.9%，增幅比 1-5 月分别回落 12.1和 11 个百分点。 货车受排放切换压制，板块总体承压明显； 客车产销持续恢复，受疫情反复或仍有不确定性；受益于解禁及产品乘用化，皮卡表现亮眼。

新能源车： 6 月，新能源汽车产销分别完成 24.8 万辆和 25.6 万辆，同比分别增长 1.3 倍和 1.4 倍，环比分别增长 14.3%和 17.7%。1-6 月，新能源汽车产销分别完成 121.5 万辆和 120.6 万辆，同比均增长 2 倍，累计销量已与 19 年全年持平。纯电持续高增，插混增势喜人；新能源当月零售渗透率达 14%，半年累计渗透率 10.2%，全年销量有望冲击 260 万。

市场回顾：

截至 7 月 9 日收盘，汽车板块上涨 4.5%，沪深 300 指数下跌 0.2%，汽车板块涨幅领先于沪深 300 指数 4.7 个百分点。

从板块排名来看，汽车行业上周涨幅在申万 28 个板块中位列第 7 位。年初至今跌幅达 10.4%，在申万 28 个板块中位列第 8 位。

子板块周涨跌幅分别为：乘用车(+7.8%)，商用载货车(+4.5%)，商用载客车(+2.6%)，汽车零部件(+2.8%)，汽车服务(+0.3%)。子板块年初至今涨跌幅分别为：乘用车(+23.3%)，商用载货车(-1.6%)，商用载客车(-21.8%)，汽车零部件(+5.4%)，汽车服务(+9.3%)。

涨跌幅前四名：富临精工、双环传动、*ST 中华 A、ST 八菱；

涨跌幅后五名：常熟汽饰、湘油泵、*ST 众泰、大东方、国机汽车。本周投资策略及重点推荐：21 年在汽车板块更应关注盈利确定增长的公司而非估值修复的公司，同时建议关注缺芯问题改善阶段整车及传统零部件企业的机会。 因此我们建议关注：具有竞争力的整车企业：长安汽车、长城汽车、吉利汽车、比亚迪等。目前估值合理的零部件板块的优质企业：拓普集团、双环传动、明新旭腾、伯特利、星宇股份、中鼎股份、湘油泵等；受产销波动影响不明显，增长确定性较强的技术服务企业：中国汽研；以及随着疫情逐步受控、以及海外疫苗接种率的提升，前期压制的需求释放带来的机会，如：客运板块的宇通客车、金龙客车等。

本周推荐组合： 广汽集团 20%、长安汽车 20%、双环传动 20%、星宇股份和明新旭腾 20%。

风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；芯片等关键原材料短缺及原材料成本上升的风险；疫情控制不及预期。