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2021年05月17日发布

每周一谈：4月汽车产销受缺芯及季节性因素影响增速回落

4月，汽车产销分别达到223.4万辆和225.2万辆，环比下降9.3%和10.8%，同比增长6.3%和8.6%。1-4月，汽车产销858.6万辆和874.8万辆，同比增长53.4%和51.8%，增速比1-3月回落28.3个百分点和23.8个百分点。与2019年同期相比，产销同比分别增长2.1%和4.5%，增幅比1-3月扩大2.1和2.9个百分点。总体看，疫情影响逐步消除，生产端持续受缺芯影响，叠加季节性因素增速回落；库存压力基本平稳；汽车出口增长迅速，有望持续高增。

乘用车：4月，乘用车产销171.4万辆和170.4万辆，环比下降9.0%和9.1%，同比增长7.9%和10.8%。1-4月，乘用车产销666.8万辆和679.1万辆，同比增长55.3%和53.1%。分车型看，各类乘用车产销环比下滑明显，SUV表现超轿车，红利尚在；分品牌看，豪华品牌表现持续强势，1-4月累计同比增长71.8%，增速高于乘用车行业18.7个pct，自主品牌份额回升至42.2%，环比提升2.4个pct。

商用车：4月，商用车产销52.1万辆和54.8万辆，环比下降10.1%和15.9%，同比增长1.2%和2.3%。1-4月，商用车产销分别完成191.8万辆和195.6万辆，同比分别增长47.0%和47.3%。货车接近零增长，重型、轻型货车支撑行业创新高，但需求不足预计增速将持续回落；客车产销持续恢复，受疫情反复或仍有不确定性。

新能源车：4月，新能源汽车产量环比略增，销量小幅下降，同比继续保持高速增长，产销分别达到21.6万辆和20.6万辆，产量环比增长0.1%，销量下降8.7%，同比增长1.6倍和1.8倍。1-4月，新能源汽车产销双双超过70万辆，分别达到75.0万辆和73.2万辆，同比增长2.6倍和2.5倍。乘联会数据4月零售渗透率已达10.1%，在延后的汽车下乡及促消费政策刺激、碳排放约束、双积分政策助力及车企加速新品推出等多方因素刺激下有望维持高增长。市场回顾：

截至5月14日收盘，汽车板块上涨3.1%，沪深300指数上涨2.3%，汽车板块涨幅领先于沪深300指数0.8个百分点。

从板块排名来看，汽车行业上周涨幅在申万28个板块中位列第8位。年初至今跌幅达5%，在申万28个板块中位列第21位。

子板块周涨跌幅分别为：乘用车(9%)，商用载货车(2.3%)，商用载客车(+4.4%)，汽车零部件(+0.3%)，汽车服务(+1.9%)。

子板块年初至今涨跌幅分别为：乘用车(-7.8%)，商用载货车(3.9%)，商用载客车(-18.4%)，汽车零部件(-4.3%)，汽车服务(+10.7%)。

涨跌幅前五名：长安汽车、ST八菱、川环科技、湘油泵、亚太股份。

涨跌幅后五名：拓普集团、永安行、ST电能、科博达、春风动力。

本周投资策略及重点推荐：21年在汽车板块更应关注盈利确定增长的公司而非估值修复的公司。因此我们建议关注：目前估值合理的零部件板块的优质企业：拓普集团、继峰股份、伯特利、星宇股份、中鼎股份、湘油泵等；以及随着疫情逐步受控、以及海外疫苗接种率的提升，前期压制的需求释放带来的机会，如：客运板块的宇通客车、金龙客车，汽车销售板块的广汇汽车以及与汽车交通运输活跃度直接相关、而且近期迎来涨价潮的轮胎板块的玲珑轮胎、赛轮轮胎（化工覆盖）等。

本周推荐组合：华域汽车20%、星宇股份20%、湘油泵20%、明新旭腾20%和广汇汽车20%。

风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；芯片等关键原材料短缺及原材料成本上升的风险；疫情控制不及预期。