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2021年07月13日发布

鸿蒙利刃愈锋，3.0版本指日可待。华为自2012年提出要做终端操作系统后，经过多年努力研发于2019年推出1.0版本操作系统，2020年底鸿蒙系统升级至2.0版本并逐步向不同内存的终端进行开源，2021年6月进行规模化推送，依据华为之前的鸿蒙发展规划，预期2021年底将对鸿蒙3.0进行版本测试。相较于1.0版本，鸿蒙2.0在技术层面上依托分布式软总线、分布式设备虚拟化、分布式数据管理、分布式任务调度等，将其分布式能力提升到了新的层次，使多种设备间能够实现硬件互助、资源共享。

依托“简单”吸引生态构建，“1+8+N”构筑万物互联。此前几乎每家厂商都要花精力去搭建自己的服务体系，用户也要为每一个品牌甚至每一款产品安装不同的管理应用。简单、快捷的多设备协同体验一定程度上成为了鸿蒙能够吸引到上千家合作伙伴的核心因素，将不同品牌不同品类产品与用户的距离简化为图形界面上的拖拽和涉及一致的卡片化界面。其相较传统无线连接协议和体验更加高效，将手机、平板、PC、可穿戴等产品等设备连接起来。如今鸿蒙2.0的推出让我们看到其实际价值，相较传统多设备连接和交互体验，鸿蒙在“简单”方面带来相当可观的技术进步。

借鉴：Gartner技术成熟度路线带来的启示。Gartner提出了技术成熟度曲线的概念，曲线横轴为“时间”，纵轴是“预期”，曲线反映出技术的潜在和实际采纳者对于其对价值判断，一定程度上可作为投资决策参照。华为鸿蒙OS作为一种微内核、分布式、适配多类终端的全场景操作系统，其在技术发展与生态构建上均处于初级阶段，作为IT及ICT领域的创新性技术我们预期其发展路径应该同样满足技术成熟度曲线的发展规律，我们据此框架，结合操作系统研发迭代周期，与将鸿蒙生态发展变化划分为技术导入期、格局分化期、用户增长期、生态价值期四个阶段，并界定其中的投资机会主线逻辑。

预判：鸿蒙带来的四大发展和投资阶段。（1）技术导入期—事件驱动（鸿蒙1.0版本发布至鸿蒙2.0版本发布后的一段时间）：鸿蒙操作系统在技术上具有一定的独特优势，故其虽未落地到产品终端，也并未完全开源，但市场对这一系统仍抱有极高预期。随着华为2.0的推出，鸿蒙系统逐步向更大内存的终端进行开源，其优势逐步显现，越来越多的企业加入其生态，市场热情被进一步推高。（2）格局分化期—辨伪存真（鸿蒙2.0大规模开源适配一段时间后至鸿蒙3.0等较为成熟后续版本得到市场认可）：鸿蒙系统确实在技术上存在着比较优势，但绝非尽善尽美，在开源的过程中部分问题有所显现，前期加入生态的企业在产品与业绩方面逐步得到反馈，市场对于鸿蒙系统有了更为清晰的认知，纯粹概念先行的企业将无法得到市场的认可，其无法真正受益于鸿蒙技术的发展，而真正与华为内核、与万物互联、与自主可控相匹配的厂商将被保留下来，并凭借先发优势得到进一步发展。（3）用户增长期—业绩兑现（开始于鸿蒙成熟版本系统问世后一段时间）：经历格局分化后，鸿蒙的实质优劣已被市场清晰认知，一些借概念炒作的企业因不被市场认可而弱化鸿蒙标签甚至退出鸿蒙生态；一些早期加入鸿蒙生态的企业开始获得收益，并继续努力前行，基于之前的经验，市场对于加入鸿蒙可以在哪方面取得正向加成有所认知，从而吸引更多该类型企业入局。（4）生态价值期—平台价值（生态较为完善之后）：在技术的实际效益得到认可后，越来越多的企业可以接受加入鸿蒙进行适配的成本，随着生态的成熟与下游产品的稳健扩张，市场对鸿蒙生态日渐认可，越来越多的用户会去选择鸿蒙生态内的产品，用户数量的提升又会刺激更多的企业去加入生态，形成正向反馈，据此华为日益接近此前万物互联的战略目标，在物联网的市场上打开自己的发展空间。

我们在此重点看好鸿蒙生态的三个方向：（1）AR/VR产业：AR应用场景广泛，头显专用设备市场广阔，据StrategyAnalytics数据显示，预计到2026年消费级AR头显的全球出货量将超5300万台，总收入将超300亿美元。AR具有带来真正变革的潜力，并已经开始推动企业领域的变革，AR技术和产品以几何智能为专业领域，围绕人物体环境的数字化，打造以人为本的生活、工作和生产场景的数字化底座，帮助构建数字化的智能世界。（2）车载OS产业：随着智能座舱、智能驾驶、车联网的推进，汽车未来将演变成为移动智能终端与移动生活空间，软件将定义汽车，操作系统是传统车企实现数字转型的关键，成为各企业必争的战略要地。（3）智慧屏/智能投影产业：智能投影设备正成为视频内容的新入口，行业发展正在迎来视频需求快速增长、构建完善算法生态和国产厂商突围崛起的境遇，有广阔的增长空间。

投资策略：经过对鸿蒙操作系统发展进程的梳理及对产业投资机遇的研究，我们认为其在当前阶段将利好技术开发类协同合作伙伴，长期将利好生态合作伙伴特别是AR/VR、车载OS、智能屏/智能投影方向。我们推荐鸿蒙生态企业中科创达、极米科技、金山办公等，建议关注科大讯飞等相关个股。

风险提示：鸿蒙研发进展不及预期，生态搭建不及预期，行业竞争格局加剧。