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2021年07月19日发布

本周核心观点

1）国防部新闻发言人就美国军机降落台湾发表谈话，中国人民解放军保持高度戒备。新华社北京7月15日电，国防部新闻发言人吴谦15日就美国军机降落台湾发表谈话，谈话指出，有媒体称美军1架运输机降落台湾，我们对此表示严重关切。台湾是中国领土神圣不可分割的一部分。任何外军飞机降落我领土都必须经中华人民共和国政府许可，任何外国舰机擅闯我领空的行为，都将引发严重后果。我们正告美方切勿玩火、立即停止冒险挑衅行径，不要向“台独”分裂势力释放错误信号，避免加剧在台海制造危险紧张局势。我们警告民进党当局不要误判形势、引狼入室，铤而走险，勾连外部势力谋“独”挑衅，只会把台湾带向危险境地。吴谦说，中国必须统一，也必然统一。任何人都不要低估中国人民扞卫国家主权和领土完整的坚强决心、坚定意志、强大能力。中国人民解放军保持高度戒备态势，将采取一切必要措施，坚决粉碎任何“台独”图谋。随着周边形势日趋复杂，在新时代党的强军思想指导下，在加快国防和军队现代化背景下，军工产业链景气度有望持续彰显。

2）半年报预告数据彰显行业景气度，产业链景气度持续兑现。A股即将进入半年报密集披露期，根据2020年年报和2021Q1财报数据，军工行业增速排名居前，产业链各环节已有多家标的业绩持续释放。进入“十四五”以来，在军费稳定增长及加强实战化训练的大背景下，行业需求端有所保证，基本面趋势将持续向好，军工行业已进入高速及高质量发展阶段且报表端已持续验证行业景气度。目前，根据已出的半年报预告，如西菱动力/智明达/甘化科工/振华科技/北摩高科/爱乐达等配套厂商均持续保持高速增长，中航机电公告上调向关联方销售商品预计额30亿，同比2020年实际发生额增幅达74%，再次验证行业整体景气度正自上而下进行传导，预计在“十四五”期间伴随下游航空航天重点型号的批产交付，需求端有望保持高速增长，产业链各环节龙头公司亦将持续收益，建议选择报表端可不断反映自身增长的同时还可印证行业景气度，且估值与业绩增长相匹配的优质标的。

重点关注航空、航天、信息化和新材料等方向：

1）航空装备：无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。6月9日，航发动力发布公告使用117亿闲置资金进行现金管理，或将进一步改善产业链现金流，促进产品生产交付。我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链的业绩提升，此外军品定价机制改革以及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平的提升。建议关注：【中航重机】、【江航装备】、【航发动力】、【中航沈飞】、【中航光电】、【北摩高科】、【光韵达】、【中航机电】、【豪能股份】。

2）导弹武器装备：导弹行业主要驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域十四五期间可能是最具有弹性的细分领域，将带来相关上市公司较快的业绩增厚，关注导弹板块的整体性机会，优先选择业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。建议关注：【航天电器】、【新雷能】、【甘化科工】。

3）信息化板块：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自2018年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入高速成长阶段，预计21年仍将继续保持。建议关注：【紫光国微】、【智明达】、【振华科技】、【鸿远电子】、【火炬电子】、【宏达电子】、【睿创微纳】、【七一二】。

4）新材料板块：建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向，军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，且型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。建议关注：【西部材料】、【西部超导】、【抚顺特钢】、【中航高科】、【中简科技】。

风险提示：武器装备换装列装不及预期；导弹新型号研制不及预期。