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2021年07月19日发布

新能源车：7月17日粤港澳大湾区车展上，小鹏汽车旗下第三款量产车小鹏P5正式开启预售。根据“P、E、N、G”四档辅助驾驶以及续航里程的不同，P5共提供了460G、460E、550G、550E、550P、600P等六款车型，以及星云白、天青绿、星湖灰、星辰红、星河紫、暗夜黑等六种外观颜色，补贴后的预售价为16-23万元。新车预计将在10月底开启交付。

此次小鹏P5主要着眼两大关键词：1）智能化。小鹏P5推出时的标签为全球首款量产激光雷达智能汽车，从XPILOT3.0跨入XPILOT3.5时代。具体来看，460E/550E车型配备XPILOT3.0硬件，配备5个毫米波雷达、12个超声波传感器、13个自动辅助驾驶摄像头、1套亚米级高精定位单元；550P/600P车型配备XPILOT3.5硬件，在前款车型的硬件配置基础上又增设了2个激光雷达；460E/550E车型和550P/600P车型均标配XPILOT2.5软件，但也可以通过购买软件服务，升级至对应硬件级别的XPILOT自动驾驶辅助系统。在智能交互方面，小鹏P5同级别首次搭载了XmartOS3.0系统和高通骁龙SA8155P车规级芯片，人机交互体验更为流畅。2）性价比。小鹏P5是一款定位低于小鹏P7（中型轿车）的紧凑型纯电轿车，参考小鹏P7目前22.99-40.99万的售价，小鹏P5将预售主打价格调整至20万级别，更容易迎合普通消费者的价格接受度，也跨入了更受中产家庭青睐的B级合资燃油轿车的主流价格带中。小鹏P5的车身尺寸为4808×1840×1520mm、轴距为2768mm，已经接近中级车的尺寸，超越了常见的紧凑型轿车；还可提供车载冰箱、反向充电器等官方配件；整体来看性价比优势明显。

造车新势力强势表现，小鹏销量同环比双高增。6月一线新势力厂商小鹏、理想、蔚来三大造车新势力表现抢眼，合计销量达2.24万辆，同比增长245%，环比增长34%；21年Q2三大造车新势力合计销量达5.69辆，同比增长182%，较Q1增长24%。受益于新能源车持续景气，造车新势力产销仍将延续较好发展态势，造车新势力带来了颠覆传统的产品驱动力，其强势表现也揭示中国新能源车市场日益占据主导的产品驱动力。投资建议：1）电池环节，重点推荐宁德时代、亿纬锂能；建议重点关注欣旺达、孚能科技、国轩高科等；2）中游材料环节，短期高景气下供需错配加剧，铜箔、隔膜等环节有望迎来量价齐升，重点推荐恩捷股份、星源材质、嘉元科技、诺德股份、德方纳米，建议关注龙蟠科技、多氟多等；3）长期来看，具备全球竞争力的电池材料龙头持续构筑长期护城河，产业集中度上升有望加剧强者恒强的局面，重点推荐恩捷股份、容百科技、当升科技、中伟股份、璞泰来、中科电气、科达利、贝特瑞、新宙邦、天奈科技等；4）核心零部件环节龙头，重点推荐法拉电子、宏发股份、旭升股份、三花智控等。

新能源发电：硅料价格继续下行。参考硅业分会口径的数据，继上周硅料价格年内首降后，本周硅料价格继续小幅回落，包括单晶复投料、单晶致密料、单晶菜花料成交均价跌幅都在2%以内。具体来看，单晶复投料价格区间在202-217元/公斤，成交均价小幅下滑至211.5元/公斤，周环比降幅1.26%；单晶致密料价格区间在200-215元/公斤，成交均价下滑至20.82元/公斤，周环比降幅为1.33%；单晶菜花料价格区间在198-212元/公斤，成交均价下滑至205元/公斤，周环比降幅为1.54%。本周硅料价格小幅下滑，主要是由于一线硅片企业开工率保持在较低水平，硅料企业选择保留长单因此积压少量的正常流转库存，为下游压价或市场预期下跌情绪提供了支撑。考虑到2021年内新增产能比较少，且目前硅料端并没有库存压力，预期价格短期内将稳定高位，但目前价格情况也传递了一定的积极信号，短期困扰行业的阶段性博弈有望再次迎来曙光。

头部企业硅片、电池报价继续下探。7月17日中环再次对单晶硅片价格进行调整，与上一次（6月29日）报价相比，此次主要下调166mm尺寸硅片，各厚度产品价格降幅均为0.18元/片。据PVInfolink统计，中环主动降价也带动二线硅片厂开始回调价格，电池片、组件厂购买意愿不强，叠加硅片厂也开始有库存压力，因此市场整体价格逐渐向中环公示价格靠拢。6月30日，通威发布7月份电池片定价公告，与上一次（5月21日）定价公告相比，多晶电池下降0.13元/W；158.75mm单晶电池下降0.02元/W；166mm、210mm单晶电池下降0.08元/W。由于电池环节相对下游议价能力较差，因此价格下行速度相对较快；据PVInfolink统计，本周电池片价格继续收敛并回落至1元以内，当前电池片价格仅有少量成交，其中M6因产能庞大、需求向大尺寸转移，价格下行速度更为快速。

从当前国内装机情况来看，户用装机占比显著提升。根据国家能源局发布的1-6月份全国电力工业统计数据，1-6月光伏新增装机为13.01GW，同比增长28.2%，较2019年上半年增长11.8%；6月单月新增装机3.1GW，同比稍降23%，环比增长10%。其中，6月的新增户用光伏装机达到1728.6MW，较去年同期增长225%，较上月增长12%；1-6月份累计新增户用光伏装机达到5861MW，较去年同期增长280%，在上半年光伏新增装机中的占比达45.05%，较2020H1提升近30Pcts（2020年全年占比为21%）。同时，近期国家能源局也公布了2021年6月新纳入国家财政补贴的户用总装机容量为172.86万千瓦；截至2021年6月底累计纳入2021年国家财政补贴的户用装机容量为586.14万千瓦。预计在补贴刺激、整县政策制定等条件下，户用光伏装机容量占比有望进一步提升。

投资建议：1）屋顶分布式光伏爆发在即，重点推荐：BIPV产业链核心标的隆基股份、中信博；户用逆变器龙头企业锦浪科技、固德威、阳光电源，以及户用龙头企业正泰电器。2）逆变器和跟踪支架中长期国产替代的大逻辑依旧，短期伴随行业起量全年业绩确定性强。重点推荐中信博、阳光电源、锦浪科技、固德威，建议关注上能电气；3）后续随着辅材降价、组件价格提涨博弈清晰、大尺寸占比提升，盈利有望不断修复。重点推荐垂直一体化龙头隆基股份、晶澳科技，建议关注天合光能、晶科能源（美股）；4）从供需平衡表来看，2021Q4光伏EVA粒子进入紧缺阶段，胶膜企业的原材料保供能力至关重要，龙头将强化核心竞争力，重点推荐福斯特、海优新材。5）硅料和热场全年供需紧张，价格预计将延续强势，业绩有望高增。推荐通威股份、金博股份，建议关注大全新能源（美股）；6）公司层面具备自下而上边际变化的个股，推荐中环股份。

风电方面，重点推荐日月股份、天顺风能、金雷股份、中材科技、金风科技、明阳智能等，建议关注新强联。

电力设备与工控：《低压电器白皮书》正式发布，行业未来5年CAGR约7.5%。近日《中国低压电器市场白皮书-2021》正式发布，从市场规模、竞争格局、发展趋势等方面对低压电器行业作出了大势研判。白皮书指出低压电器市场与宏观经济有较强的相关性，在过去呈现出每隔2-3年旺盛与平缓增长交替的现象；而2021年是个正向经济周期的开年，工业领域持续复苏、建筑领域平稳增长、数据中心及新能源和通信等新领域加大投入的背景下，未来五年行业复合增速有望达到7.5%的较高水平。而从细分应用领域来看，工业项目受电子、化工、食品饮料等轻工业拉动，电网受配网投资和新能源投资增长等拉动，工业OEM受起重、包装等拉动，预计未来五年复合增速将显著超越行业增速。

碳中和带来转型机遇，工控国产化替代加速。2020年，国网完成电网投资4605亿元，完成率达100.11%，同比增长2.95%。2021年，国网计划完成电网投资4730亿元，同比增加125亿。在2021年的承诺中，国网也再次强调了“碳达峰，碳中和”规划和清洁能源消纳。此前，国网发布“碳达峰、碳中和”行动方案，其中主要提到将大力发展清洁能源。从路径规划来看，国网将在能源供给侧，构建多元化清洁能源供应体系；在能源消费侧，全面推进电气化和节能提效。不仅将给光伏风电并网建立绿色通道，还将支持分布式电源和微电网发展；

工控方面：工信部近日发布《“十四五”智能制造发展规划》（征求意见稿），指出以工艺、装备为核心，以数据为基础，依托制造单元、车间、工厂、供应链和产业集群等载体，构建虚实融合、知识驱动、动态优化、安全高效的智能制造系统。从具体目标来看，到2025年，实现规模以上制造业企业基本普及数字化，重点行业骨干企业初步实现智能转型。到2035年，实现规模以上制造业企业全面普及数字化，骨干企业基本实现智能转型。2021年5月份，PMI指数为51.0，继续位于荣枯线之上，制造业景气度持续上升。而从工业机器人产量来看，疫情后国内中小企业复工达产，21年3-5月工业机器人产量同比增长81%/43%50%，工控行业景气度持续提升。从长期来看，未来中国工业自动化市场将进入中速成长期，主要需求来自于产业升级带来的以效率提升为目的的设备改造，同时，进口替代也是中国工业自动化企业有望获得高于市场平均增长水平的驱动因素。

投资建议：电力设备重点推荐四条主线：1)低压电器国产化替代趋势显著，未来空间广阔，行业集中化趋势明显，龙头公司增速高于行业整体，重点推荐良信股份、正泰电器；建议关注天正电气、众业达、宏发股份；2）发展清洁能源，国网将持续推动能源互联网建设和综合能源服务发展，重点推荐国电南瑞、国网信通、亿嘉和、南网能源、涪陵电力、宏力达、威胜信息、金智科技、正泰电器、良信股份等；3）提升清洁能源输送能力，特高压领衔的电网基建带来2-3年的业绩弹性，重点推荐平高电气、许继电气、国电南瑞、特变电工、长缆科技等；工控方面，本土品牌产品进口替代的逻辑已经得到广泛验证，细分领域龙头公司增速将高于行业，重点推荐：汇川技术、麦格米特、信捷电气、雷赛智能、鸣志电器等，建议关注伟创电气、正弦电气。

风险提示：新能源车下游需求不及预期、政策不及预期、光伏装机低于预期，新能源发电政策不及预期，原材料价格继续大幅上涨等。

本周组合：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、科达利、亿纬锂能、法拉电子、隆基股份、晶澳科技、良信股份、国电南瑞、正泰电器、中科电气、中信博、金博股份、海优新材。