理工酷

2021年07月19日发布

行业景气度监测：光大汽车时钟处于被动补库阶段

本轮主动补库周期结束，行业确认于5月开始进入被动补库阶段

销量数据跟踪：行业销售与批发数据均同比下滑

车市零售同比下滑：7月第1周的市场零售达到日均3.07万台，同比下降7%，消费环境受到一定影响。随着国内的疫情防控进入新的平稳阶段，叠加欧洲杯的逐步结束，7月的消费或迎来显著恢复。由于持续的去库存，经销商的库存水平已达到低位，整体库存压力得到有效缓解，依托商务政策的目标激励和订单维护的质量提高，零售依旧保持良好水平。（来源：乘联会）

厂家批发走势下滑：7月第1周日均批发2.93万台，同比下降18%，走势持续下滑。较6月第一周的销量增长1%，但6月初由于休假等因素导致批发偏低，因此环比批发表现相对较好。目前芯片的影响仍在延续，因此部分厂家的7月月初产销节奏相对偏慢。随着芯片的改善，产销表现有希望月末相对恢复。（来源：乘联会）

本周市场：板块跑输沪深300，汽车服务占优

本周A股汽车板块（申万一级行业）-3.62%，表现弱于沪深300（+0.50%），在28个申万一级行业中排名第28位。细分板块中，汽车服务+0.22%、其他交运设备-0.52%、汽车零部件-1.28%、商用载货车-2.67%、商用载客车-5.39%、乘用车-7.17%。

重点企业本周表现：A股：中鼎股份（+13.96%）、比亚迪（-10.41%）、长城汽车（-9.06%）、上汽集团（-5.20%）、长安汽车（-8.86%）、广汽集团（-8.71%）、华域汽车（-4.43%）。H股：比亚迪股份（-1.76%）、吉利汽车（+2.96%）、长城汽车H（+1.27%）、广汽集团H（-8.06%）、中国重汽（-0.29%）。美股：特斯拉（-0.97%）、蔚来（-4.06%）、小鹏汽车（-3.53%）、理想汽车（-2.64%）。

投资建议：本轮主动补库周期结束，行业于5月开始进入被动补库阶段，乘用车板块经过复苏期估值修复充分，较零部件板块溢价明显，乘用车板块仅存在波段机会。与此同时乘用车利润增速低于零部件，补库周期开启后板块估值开始震荡或收缩，业绩为王。汽车板块内大概率发生子行业轮动，零部件板块有望成为最优配置。

乘用车板块推荐吉利汽车、广汽集团（2238.HK）、长安汽车和特斯拉;零部件板块推荐被错杀的细分行业龙头中鼎股份。

风险分析：房地产对消费挤压及芯片断供导致汽车销量不及预期；原材料成本超预期上行导致汽车行业毛利率低预期等。