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2021年07月25日发布

每周复盘：本周涨跌幅排名第 4， SW 乘用车 PE 处于 98%历史分位。SW 汽车上涨 4.9%，跑赢大盘 4.2pct。 SW 乘用车、 SW 商用载货车、SW 汽车零部件Ⅲ、 SW 汽车销售、 SW 商用载客车均上涨， SW 乘用车上涨幅度最大。 申万一级 28 个行业中，本周汽车板块排名第 4 名，排名靠前。 估值上，自 2011 年以来， SW 乘用车的 PE/PB 分别处于历史98%/99%分位，分位数环比上周+2 pct /+0 pct； SW 零部件的 PE/PB 分别处于历史 66%/58%分位，分位数环比上+0pct/+2 pct。横向比较，乘用车板块估值在 PE 方面高于白色家电低于白酒， PB 方面仍低于白色家电和白酒；汽车零部件板块估值在 PE 和 PB 方面均低于计算机高于传媒。（本周具体指 2021.07.19~2021.07.23，下同）

景气跟踪：需求继续复苏，库存低位，折扣小幅上升。 销量： 7 月 12-18日乘用车零售日均销量同比-7%，乘用车批发日均销量同比-29%； 7 月1-18 日累计零售日均销量 33256 辆，同比-3%，累计批发日均销量 29626辆，同比-23%。 狭义乘用车 6 月产量 150.3 万辆，同比-13.9%；批发销量 153.1 万辆，同比-10.2%。 库存： 6 月乘用车企业库存为-0.7 万辆，企业累计库存为-66 万辆， 6 月渠道库存-21.5 万辆，渠道累计库存 296 万辆，渠道库存系数为 1.4 月。 价格： 7 月上乘用车价格监控结论：折扣率小幅上升。 1）剔除新能源的乘用车整体折扣率 9.99%，环比 6 月下+0.17pct， 2）车企 7 月上折扣率均不同程度上涨，上涨幅度较大的是广汽丰田（丰田 C-HR 2021） +吉利汽车（博越 2021）。 3）长城汽车重点车型中坦克 300 维持无折扣，第二代哈弗 H6/哈弗大狗折扣率环比为-0.14pct/+0.04pct ； 第 三 代 哈 弗 H6 和 哈 弗 初 恋 折 扣 率 环 比 为+0.04pct/+0.11pct；新能源车型中欧拉黑猫折扣率环比为+0.14pct，欧拉好猫折扣率+0.06pct。吉利汽车重点车型中星瑞/博越/领克 01/领克 05/领克 06 折扣率环比为+0.16pct/+2.13pct/+0.04pct/-0.02pct/-0.02pct。

重点关注： 丰田/本田日本工厂新增停产，原材料价格小幅上涨。 截至 7月 25 日，本周新增本田汽车日本三重县铃鹿工厂、丰田汽车日本高岗工厂停产。根据我们自建乘用车原材料价格指数模型，以玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材等五大原料价格指数加权， 7 月第 4 周（07.19-07.25）环比上周（07.12-07.18）乘用车总体原材料价格指数+0.99%，玻璃、铝材 、 塑 料 、 天 胶 、 钢 材 价 格 指 数 环 比 分 别 +0.48%/-0.85%/+2.00%/+2.23%/+1.13%。

投资建议： 紧跟智能电动最新产业趋势，看好自主崛起大行情！首推长城汽车！ 1）积极转型智能电动的车企，推荐【长城汽车+吉利汽车+上汽集团】 &关注【比亚迪】 +关注造车新势力【理想+蔚来+小鹏】。 2）华为汽车产业链，整车推荐【长安汽车+广汽集团】 &关注【小康股份+北汽蓝谷】，零部件推荐【德赛西威+华阳集团+中国汽研】 &关注【中科创达+伯特利+银轮股份】等。 3）优质零部件推荐【拓普集团+福耀玻璃+爱柯迪】 &关注【星宇股份】等。

风险提示： 下游需求复苏低于预期，乘用车价格战超出预期。