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2021年08月01日发布

周观点：持续看好自主崛起+电动智能+摩托车上半场电动化趋势已定，下半场智能化竞争开启。智能与电动融合带来巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。目前全球电动化不断加速，智能化群雄逐鹿，国内补库+海外修复双线并行，优选强自主+电动智能产业链，建议重点关注近期已回调较多的特斯拉产业链。

乘用车：7 月经销商库存预警系数为 52.3%，同环比均大幅下降，库存水平处于相对低位，我们认为车企补库的逻辑将逐步兑现，目前外资/合资品牌受缺芯影响仍有所承压，静待拐点趋势明确，自主品牌缺芯影响正在逐步缓解。电动智能变革推动整车商业模式迎来颠覆式创新，驱动盈利来源变化和估值重构，我们坚定看好自主崛起，借助变革实现品牌向上和市占率提升，推荐【吉利汽车 H 、长安汽车、长城汽车、比亚迪】，建议关注【上汽集团、广汽集团 H】。

电动智能：特斯拉国产 Model 3 标准续航升级版降价 1.5 万元，补贴后起售价 23.59 万元，鲶鱼效应再现，加速电动化进程；自上市以来的降价幅度达 33.7%，背后更多体现零部件国产化率稳步提高及规模效应逐步凸显。优质供给+政策推动全球电动化不断提速，智能化万亿市场群雄逐鹿，看好两大主线机会：1） 增量部件：新机孕育新格局和高成长。a.动力电池、电驱动系统、热管理等具备高技术壁垒，推荐【隆盛科技、银轮股份、华域汽车】，受益标的【宁德时代（电新组覆盖）、三花智控】；b.铝电池盒、车身结构件等轻量化显著受益，推荐【文灿股份、爱柯迪、敏实集团】；c.自动驾驶：传感器及芯片、域控制器需求增加，执行层线控制动等逐步渗透，推荐【德赛西威* 、伯特利】，受益标的【耐世特】；d. 智能座舱：天幕玻璃、HUD、车载娱乐、智能内饰灯等产品渗透率提升，推荐【福耀玻璃、德赛西威*、科博达】，受益标的【华阳集团】（德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖）。

2） 传统部件：看好快速响应能力与成本优势明显的公司。a. 内饰件、底盘件、轮胎等技术壁垒较低，具备性价比和快速响应能力的自主供应商将实现从中国到全球，从单品到总成，量价齐升，推荐【新泉股份、玲珑轮胎】；b.底盘电子、车灯等产品迭代升级，具备创新能力的自主供应商将加速国产替代，推荐【伯特利、星宇股份】；c.小而美的隐形冠军：专注小件制造，盈利能力和经营效率双高，份额提升和全球化并行，推荐【爱柯迪、精锻科技、新坐标、豪能股份】。重卡：6 月国内重卡销量 14.8 万辆，同比-13%，环比-9%；1- 6月累计销量 103.5 万辆，同比+27%，预计全年销量有望达 140万辆。推荐【潍柴动力、中国重汽、威孚高科】。国六排放标准已逐步进入落地阶段，推荐【隆盛科技、银轮股份、威孚高科、潍柴动力】。

摩托车：6 月国内中大排量摩托车实现销售 3.5 万辆，同比+71.3%，环比+24.3%（1-6 月累计完成销售 14.76 万辆，累计同比+78.4%）。中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大，份额将向品牌力突出、动力总成技术领先、渠道布局完善的头部自主、合资品牌集中。推荐【春风动力、钱江摩托、宗申动力】，受益标的【隆鑫通用】。

本周行情：整体强于市场 乘用车跌幅最小

本周 A 股汽车板块下跌 1.8%，在申万子行业中排名第 9 位，表现强于沪深 300（下跌 5.3%）。细分板块中，乘用车、汽车零部件、汽车服务、客车、货车和其他交运设备分别下跌 0.4%、2.7%、4.5%、4.6%、4.7%和 5.4%。个股方面，英搏尔、伯特利、长城等涨幅靠前；江淮、春风、金麒麟等跌幅较大。

本周要闻： Model 3 标续航升级版价格降价

电动化：7 月 30 日，特斯拉宣布国产 Model 3 标准续航升级版价格下调 1.5 万元，调整之后的补贴后起售价为 23.59 万元，此次价格调整反映了成本波动的实际情况。

智能化：7 月 29 日，地平线正式发布旗舰级征程 5 芯片，兼具大算力和高性能，也是业界第一款集成智能驾驶和车载智能交互于一体的全场景整车智能中央计算芯片。

本周数据：批发降幅收窄 零售环比回升

7 月第 3 周批发日均销量 4.2 万辆，同比-10%，环比-10%；零售日均销量 4.7 万辆，同比-2%，环比+3%。

风险提示

芯片供给短缺；原材料成本波动；销量复苏不及预期等。