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2021年08月02日发布

1、光模块基本面筑底，估值依旧在历史低位，业绩带动下有望实现“戴维斯双击”

1）电信光模块：海外电信运营商由于疫情好转5G投资增长较快。国内电信运营商2021年下半年5G建设进度要快于上半年，光模块作为5G基站上游相关企业业绩将会受益于5G建设集中释放。

2)数通光模块：云计算厂商Capex增速均有所减缓，主要是去年疫情带来的爆发需求带来的高基数影响。但是剔除数据中心基建等因素，从结构上看与数据中心网络相关开支还会维持两位数以上增长，整体行业基本面下方有支撑。

3）Lightcounting上调了主要互联网厂商400G数通光模块需求量量预期：主要原因是二季度数据中心流量增长很快，同时Lightingcount进行了大量的产业链调研重新修订了出货量预期。100G整体市场收入预期稳定，下降幅度不足以对冲400G市场增长。

4）行业相关受益标的包括天孚通信、新易盛、中际旭创、光迅科技等。

2、持续看好通信板块反弹

1）国内5G基站上半年建设明显偏低，下半年及明年上半年5G建设同比环比均有改善，行业季度景气度提升，目前通信板块估值处于历史低位，板块之间的比较效应较为明显，重点关注主设备、光模块、军工通信、云视讯等历史估值低位板块。

2）受到华为缺芯等因素影响，通信设备行业华为订单溢出效应，相关板块业绩预计有明显提振：华为受到芯片短缺影响，在手机、服务器、网络设备等板块相继出现供应缺货现象，关注紫光股份、星网锐捷、中兴通讯、平治信息等相关设备厂商的市场份额提升。

3）本周重点持续推荐紫光股份（运营商及海外市场扩张，数通设备龙头）、TCL科技（面板产能增速全球第一）、朗新科技（支付宝等入口场景扩展）、中兴通讯（5G份额提升格局改善）等公司。

3、风险提示

云厂商Capex不及预期导致订单下降风险；上游原材料紧缺导致延迟交付风险；技术迭代风险；系统性风险。