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2021年08月03日发布

核心结论

光伏市场及发展：“碳中和”、“碳达峰”带来的利好政策将会极大刺激市场需求，装机容量将呈现出井喷之势。为实现碳中和目标，2020-2060 年，全球光伏年均新增装机需求预计达 1189.13GW。

21 年装机预计 150GW,不同环节有所分化：21 年全球新增装机量预计为150GW 左右。在 3060 碳中和政策的驱使下，光伏板块长期成长趋势明显，看好行业长期发展趋势。

各细分领域来看，主产业链（硅料-硅片-电池-组件） ：具备周期成长特性，长期来看，行业增长趋势明显；短期来看，其价格波动会影响需求，而供需状况会对产业链盈利水平形成直接影响。今年硅料涨价，造成产业链的价格高企影响了行业需求，预计随着明年硅料的跌价，产业链价格有望下跌，需求有望重新启动，硅片-组件一体化企业盈利有望略有回升。

辅材领域盈利空间相对平稳，在 2022 年需求回升后，会迎来量升价稳的机会，其中比较明显的是逆变器和跟踪支架环节；胶膜环节虽盈利也有一定周期波动，但龙头公司市场地位稳固，2022 年需求上涨后价格有望回升，上游原材料 EVA 粒子价格有望向下，该环节有望迎来量价齐升的机会。

关注变化的机会，光伏新技术的加速迭代：在所有新技术中，HJT 电池技术具备更好的降本路径及转换效率空间，相关设备龙头或首先受益。

基于景气拐点估值，光伏板块仍未透支未来 3 年基本面增长。基于 2021 年7 月 28 日数据，光伏产业指数收盘于 4456 点，而基于光伏板块景气拐点估值，2021~2023 年基本面价值对应指数点位 3365、4318 和 5119 点，目前二级市场仅体现光伏板块今明两年的景气， 未来景气提升及延伸将进一步提升配置光伏的投资收益。

光伏板块进入华夏基金被动管理产品线。 华夏基金近期发行了华夏中证光伏产业指数发起式证券投资基金，A 类代码 012885，C 类代码 012886，基金简称： 华夏中证光伏产业 A、 C，业绩基准：中证光伏产业指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%，基金经理为李俊先生，在科技领域多个赛道拥有扎实的投资实力，华夏基金被动产品管理规模已超 2000 亿元。

风险提示：上游涨价超预期，光伏装机不及预期