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2021年12月20日发布

投资要点

电化学储能装机有望超预期

碳中和碳达峰加速电力结构转型，新能源发电占比预期大幅提升，2020年全球、我国风光发电量占比9.4%、9.4%，预计2050年将分别达56%、65%。国内储新比预期大幅提升，2020年我国储新比约6.7%，明显低于中国以外其他国家和地区15.8%的储新比，十四五南方电网规划储新比达到近20%。新能源发电占比提前叠加储新比提升等驱动，预计2025年全球、国内新增电化学储能172GWh、45GWh，2021-2025年CAGR分别为75%、69%，预计2030年全球、我国新增电化学储能装机量有望达到641WGh、156GWh。。

液冷方案渗的透率将逐步提升安全问题是储能电站的核心问题，温控是关键环节。当前电化学储能温控以风冷和液冷方案为主。相比风冷，液冷方案电池单体温差更小，寿命更长；散热系统效率更高，冷却均匀性更好；可长时间大倍率充放电，系统适应性更好；散热系统占地面积更小，能耗更低，故障率更低，维护成本更低。液冷初期CAPEX投入一般明显高于风冷，但基于更高效制冷能力，高储能能力场景液冷整个生命周期投入方面具备优势。

2025年市场规模有望超百亿

综合假设当前单GWh储能温控平均成本3000万元-9000万元，其中风冷方案3000万元，液冷整体方案9000万元，框算全球、国内储能温控市场规模：

1）全球市场，2025年电化学储能温控市场规模将达到42-126亿元，2030年电化学储能温控市场规模将达到121-364亿元。2）中国市场，2025年电化学储能温控市场规模将达到8-24亿元，2030年电化学储能温控市场规模将达到30-89亿元。

产业格局初步形成仍将有变动

风冷：英维克、黑盾股份、申菱环境等均有成熟产品，英维克份额明显领先。液冷：外部制冷供液系统环节目前来看英维克、奥特佳（空调国际）出货规模领先，松芝股份、高澜股份等预计今年将产生订单销售，同飞股份、申菱环境等也在积极进行客户拓展；内部电池包液冷系统产品领域，科创新源、飞荣达等均明确表示有液冷板等产品布局。

竞争格局短期由于交付能力、价格等因素或存在波动，中长期看产品性能领先和品牌优势突出的厂商将更具优势。