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2021年08月22日发布

投资要点

每周复盘：本周涨跌幅排名第 24， SW 乘用车 PE 处于 99%历史分位。SW 汽车下跌 3.9%，跑输大盘 1.0pct。 所有汽车子板块均下跌，其中 SW商用载客车下跌幅度最大。 申万一级 28 个行业中，本周汽车板块排名第 24 名，排名靠后。 估值上，自 2011 年以来， SW 乘用车的 PE/PB 分别处于历史 98%/99%分位，分位数环比上周-1%/+0%； SW 零部件的PE/PB 分别处于历史 67%/61%分位，分位数环比上-3%/-5%。 横向比较，乘用车板块估值在 PE 和 PB 方面均高于白色家电低于白酒；汽车零部件板块估值在 PE 和 PB 方面均低于计算机高于传媒。 （ 本周具体指2021.08.16~2021.08.21，下同）

景气跟踪：需求继续复苏，库存低位。 销量： 8 月 9-15 日乘用车零售日均销量 30819 辆，同比+1%；乘用车批发日均销量 27542 辆，同比-13%。8 月 1-15 日乘用车累计零售日均销量 33311 辆，同比-9%， 8 月 1-15 日乘用车累计批发日均销量 29698 辆，同比-17%。 7 月狭义乘用车产量152.9 万辆， 同比-9.5%，批发销量 150.7 万辆， 同比-8.2%。 库存： 7 月传统车企业库存-1.7 万辆， 2015 年 1 月以来累计为-67 万辆。渠道库存-22.5 万辆， 2015 年 1 月以来累计为 274 万辆，渠道库存系数为 1.3 月。

重点关注： 丰田工厂新增停产，原材料价格整体小幅下跌。 截至 8 月 22日，本周新增丰田田原工厂第一生产线、丰田日本元町工厂、丰田津津工厂、丰田富士松工厂、丰田工业公司、丰田羽村工厂、丰田伊锅工厂停产。 根据我们自建乘用车原材料价格指数模型，以玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材等五大原料价格指数加权， 8 月第 3 周（ 08.16-08.21）环比上周（ 08.09-08.15）乘用车总体原材料价格指数-1.44%，玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别-2.33%/+0.79%/+1.88%/+0.53%/-2.10%。

投资建议： 紧跟智能电动最新产业趋势，看好自主崛起大行情！首推长城汽车！ 1）积极转型智能电动的车企，推荐【长城汽车+吉利汽车+上汽集团+比亚迪】 +关注造车新势力【理想+蔚来+小鹏】。 2）华为汽车产业链，整车推荐【长安汽车+广汽集团】 &关注【小康股份+北汽蓝谷】，零部件推荐【德赛西威+华阳集团+中国汽研】 &关注【中科创达+伯特利+银轮股份】等。 3）优质零部件推荐【拓普集团+福耀玻璃+爱柯迪】 &关注【星宇股份】等。

风险提示： 下游需求复苏低于预期，乘用车价格战超出预期