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2021年08月23日发布

1、TV需求短期负面影响因素偏多，基本的需求量有保障：涨价过高需求偏紧、疫情反复海运瓶颈冲击等背景下，8月TV面板报价数据的急剧下滑，更多是产业链各环节间的短期博弈。

拉长时间看TV出货量波动在4个点以内，需求较为稳定大概率不会出现断崖式下滑。

我们判断大的品牌厂商Q3希望能争取在成本端有更多空间，以在Q4冲量获取市场份额，Q4面板需求及价格有望好转。

2、下游终端厂商备货分化加大以及Q3供应链依然紧缺的情况下，价格不具备持续大幅下跌的基础：目前终端需求偏弱的情况下，库存较高的厂商也不太希望价格暴跌，带来大量的库存折价损失。

驱动IC短缺情况要到22年才能明显缓解，在供应链依旧偏紧、IT面板价格坚挺的情况下，TV面板价格不具备持续大幅下滑的基础。

3、短期供需关系转变，面板资源向头部品牌聚集趋势不变，头部面板厂商有产品结构、更好的客户，有更丰富的世代线产能储备，会有更好的整体盈利能力：需求引导以及品牌厂商主动结构优化，大尺寸面板需求依旧增长快速；品牌TV厂商面板采购集中度持续提升，头部厂商通过长期协议等方式能够与大客户之间保持很默契的商务关系，锁定主要客户需求，有利于平滑面板价格波动带来的业绩周期。

4、资本市场看，由于担心面板价格见顶回落，目前面板龙头股价基本回到年初，股价已提前充分反映面板价格下跌至去年底价格水平的预期。

5、投资建议：8月份TV面板报价出现短期大幅下滑，但是整体面板行业长期盈利能力不会受到特别大的冲击，主要公司股价已经充分反映价格调整预期，我们持续推荐面板行业产能增速最快的TCL科技（华西通信&电子联合覆盖），相关产业受益标的京东方。

6、风险提示：受到疫情的反复影响终端销售冲击较大，面板需求大幅下滑风险；价格持续激烈博弈，面板厂商毛利大幅下滑风险。