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2021年08月25日发布

核心结论

事件：8月21日，陆军装备部发布《关于加快推动陆军装备高质量高效益高速度低成本发展的倡议书》，原文重要内容指出：军地双方要协同推进军费资源全口径统筹；优化设计、优选配套、优崇自主；生产采购环节要管好链条，强化供应链管理和生产成本控制，大力推开原材料竞价采购、分系统竞争择优、大批量阶梯降价，多点挖潜、控价让利。

印证行业需求增长，上中下游齐开花。今年二季度起，军工赛道内部分上游企业披露新增产能规划项目，以满足产业配套需求，配合大多数军工企业中报披露情况，多维验证行业景气度。陆军此次倡议书在行业需求高增长的背景下发布，并非类似医药的“集采”利空事件，其实际意义在于提倡合理开支军费，减少非必要开支，为装备的实际数量与性能“储能”。“多点挖掘、控价让利”将促进产业链全面均衡发展，在需求放量的时间段内，为我国军备事业的发展多做“实事”。

以量补价，下游需求长期拉动上游优质企业发展。首先，因主战装备研发等开支巨大，因此诞生“陆军倡议书”，其目的并非单一的施压降价，而是质量驱动与有效生产。其次，随着采购量放大，采购价格降低符合我国军备采购的商业规律，集采降价是行业预期内的概率事件，并非突发性行为，生产规模效应的出现将稀释降价对上游企业利润影响。伴随下游需求的持续拉动，“优化设计、优选配套，优崇自主”代表拥有自主生产研发能力的优质上游企业甚至可以提供超预期的利润空间。此外，此次倡议书主要针对陆军装备，对上游企业需求旺盛的空军装备暂无影响。

“竞价采购，分系统竞争择优”，军采市场化促进行业生态发展。军品采购方式为择优而入，内含市场竞争的结果，倡议书的发布可以打破市场对于军工计划经济的刻板印象，市场具备超预期的需求增量。竞价采购一方面可以管控不必要费用开支，同时可以进行产业技术倒逼，促进行业生态健康且持续发展。

投资建议：首先，由于上游压价带来的直接受益群体为下游企业，因此，建议持续关注板块内具备稀缺性与议价权的整机装备企业：航发动力（600893.SH）、中航沈飞（600760.SH）、中航西飞（000768.SZ）；其次，建议关注供需缺口巨大的高资本投入、高壁垒性上游企业，如兼具生产研发能力的高温合金公司：抚顺特钢（600399.SH）、钢研高纳（300034.SZ）、西部超导（688122.SH）。

风险提示：军备采购价格持续降低、军品订单不及预期、部分企业产能扩张不及预期，上游企业成本压力等。