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2021年09月02日发布

核心观点

字节跳动收购 Pico，正式入场 AR/VR 行业

8 月 29 日 Pico 公司发出全员信，披露公司将被字节跳动收购。 Pico 在2020 年国内 VR 一体机市场份额排名第一，其中 2020Q4 的市场份额为57.8%。 字节跳动作为在全球图文和视频领域都占据优势的大型信息科技公司，下一步也将业务布局延伸到 VR/AR 领域。 基于“硬件+内容的逻辑”，从投资标的上， Pico 在行业具备稀缺性；从行业发展角度上，Facebook 收购 Oculus 后其业绩爆发证明了 VR 商业化前景的无限性。

从 2013 年萌芽至今， AR/VR 已经进入快速发展起

2014 年 Facebook 斥资 20 亿美元收购 Oculus。 2016 年推出全球第一款消费者取向的 VR 头戴设备 Oculus Rift。

从 2013 年谷歌推出智能眼镜开始， 全球 VR/AR 行业陷入了热潮期。 经过 2016-2019 年，市场对 VR/AR 的热度消退，该行业进入了冷静期阶段。到 2020 年谷歌以 1.8 亿美元价格收购 North， 2021 年 Snap 以超 5亿美元价格收购 WaveOptics， VR/AR 行业再次迎来快速发展期。

字节跳动收购 Pico 将激发国内行情

现阶段 VR/AR 产品不分伯仲。 虽然以 Pico Neo 3 等为代表的国产产品对标 Facebook Quest 2 有一定差距，但此差距并非决定性。 大型互联网公司购 AR/VR 公司能够快速推动国内 VR 发展，顺便带动相关产业链的发展。 例如， 以芯原股份为代表的一站式芯片定制服务和半导体 IP 授权服务的公司来说，其开发的产品如 FLEXA IP 接口技术，将有望大范围应用在 VR/AR 中。

VR/AR 消费电子产业链投资机会较智能手机更加集中

VR/AR 被认为是未来 5G 的核心应用场景，也是继智能手机后最为重要的终端产品之一。 国内 VR/AR 产品的投资方向可以从两方面入手：一是继续深耕 VR 内容，字节跳动收购 Pico 后可以对标 Facebook 做内容、软硬件协同。二是 VR/AR 硬件的开发，带动仅次于智能手机的消费电子产业投资机会。

VR/AR 与智能手机不同之处在于，智能手机可以有高中低不同价位，消费者可以根据自身需求购买不同类型和价位的产品。但是 VR/AR 是典型的就高不就低，只有真正具有技术含量，带给消费者高端享受，处于价值链高端的产品，才会被消费者所接受。

投资建议

由于国内 VRAR 处于发展初期，对各个公司的业绩贡献比例较小。 目前是从概念股的角度， 推荐关注 VR/AR 概念股、歌尔股份、水晶光电、芯原股份、英伟达、 Facebook。

投资风险

VE/AR 发展不及预期；国产技术落地不及预期。