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2022年09月13日发布

本周观点更新：

地产政策有望进一步加码，玻璃供给收缩节奏再度加快：随着“因城施策”向“一城一策”调整，地方政府获得了更大的调控自主权。若后续出现高能级城市政策的持续放松，将进一步提振市场信心，从而助力市场企稳，则有望带来消费建材等地产链相关板块的估值修复机会。“保交付”持续发力，郑州市要求10月6日前，全市所有停工问题楼盘项目全面持续实质性复工，并出台具体指导措施，利好玻璃需求。而在供给端，受8月上旬的阶段性价格上涨行情影响下，玻璃产线冷修及转产节奏有所放缓。但自8月下旬开始，随着厂家重新累库，玻璃冷修节奏再度加快，收缩预期将逐渐落地。我们持续推荐玻璃板块及旗滨集团。

基建配套资金毋须过度担心，“稳增长”主线机会仍在：2022年8月社融新增2.43万亿元，其中政府部门净融资同比少增6693亿元，为主要拖累项。主要由于今年政府债券发行节奏整体前置，从7月份开始政府债券融资开始放缓。随着8月国常会要求将5000亿元专项债结存限额在10月底前发行完毕，同时考虑到央行追加3000亿元以上金融工具额度，基建配套融资需求预计仍将保持旺盛。持续推荐“稳增长”相关板块，首推建筑央企，包括中国建筑、中国交建、中国电建、中国中铁等。随着需求季节性转暖，水泥消费有望出现边际改善，并在基建需求拉升的预期下，或出现阶段性博弈机会。

关注火电建设及火电灵活性改造主题投资机会：根据电力规划设计总院2022.7.30发布的《中国电力发展报告2022》预计，未来三年中国电力需求仍保持刚性增长，年均增速5%左右，保障电力供应安全成为首要任务。而火电作为我国第一主体电源，或将迎来批复和建设的加速。22H1全国火电投资同比+71%，随着后期火电审批放开，有望带来火电建设及火电灵活性改造需求。中国能建在火电建设领域代表着世界最高水平，竞争优势明显，国内市占率接近60%，将充分受益于下游需求的释放，是火电建设核心标的之一。此外公司积极投身新能源建设和运营，具备长期成长属性。

本周市场表现及高频数据跟踪：市场表现：本周中信建材指数+2.82%，其中玻璃指数涨幅最大（+6.54%）、其他装饰材料指数涨幅最小（+0.99%）；本周中信建筑指数+4.07%，其中专业工程及其他指数板块涨幅最大（+6.06%）、建筑装修Ⅱ指数板块涨幅最小（+1.56%）；本周基建公募REITs板块平均涨跌幅为+0.91%（算术平均），其中中金普洛斯REIT涨幅最大（+4.86%），华夏越秀高速REIT跌幅最大（-1.26%）。

高频数据（9.2-9.9）：水泥：PO42.5水泥均价为461元/吨,环比+0.42%；本周水泥库容比67.75%，本周水泥库环比+1.75pcts。玻璃：本周现货价格1684元/吨，环比-1.00%；玻璃库存7469.5万重箱，环比+3.35%。3.2mm光伏玻璃平均价为26.50元/平米，环比-3.64%；2mm光伏玻璃平均价为20.00元/平米，环比-5.44%；玻纤：本周缠绕直接纱价格5,150元/吨，环比-10.43%；G75电子纱价7,550元/吨，环比-18.38%。

投资建议：建筑建材优选组合：华铁应急（14XPE，看好设备租赁赛道）、鲁阳节能（21XPE，要约收购落地，打开成长天花板）、中国电建（0.9XPB，关注绿电运营投资机会）、旗滨集团（10XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、中国建筑（0.6XPB，看好建筑及地产业务逆势扩张）。注：估值均为光大建筑建材团队22年预测数据。

风险分析：基建投资不及预期；地产投资大幅下滑；原燃料价格上涨；疫情反复。