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2022年09月13日发布

周观点及投资建议

中秋本地、周边游等“微度假”类型占比高，旅游出行市场静待恢复。携程旅游数据显示，截至8月30日，中秋假期订单对比端午同期增长137%。今年全国中秋热门目的地TOP10分别为：上海、北京、南京、长沙、杭州、长春、广州、青岛、苏州、西安。上海自清明后重回该榜并拔得头筹，中秋订单量较端午同期增长达639%。此外，中秋小长假也迎来暑期和国庆间的机票价格洼地。从出行方式来看，中秋自驾游热度高，途牛旅游网数据显示，仅统计打包旅游产品的预订中，六成用户选择自驾游。受假期时长及疫情影响，从出行类型来看，更多用户选择了短距离的本地游或周边游，出游人次占比为68%，长线游占比为32%；从出行时长来看，更多用户选择了1-3天的出游行程，占比为65%。初秋作为户外出行旺季，中秋假期露营GMV对比端午同期增长58%，延续清明以来的大热趋势。受“赏月”传统习俗带动，携程平台上，近一周“赏月”关键词搜索热度环比增幅超过423%，中秋小长假夜游市场火爆，各地“赏月景区”备受关注。今年中秋小长假期间居民的出行及旅游度假消费势头有望进一步得到释放，但受疫情反复扰动叠加出行交通住宿限制影响，长途游恢复需视各地疫情态势而定。

社服数据跟踪：餐饮：近期全国部分地区疫情存在反复扰动，各线城市外卖运力恢复强度增长缓慢、高线城市商户复工强度有小幅下滑。截至9月3日，一线/新一线/二线/三线及以下城市商户复工强度分别恢复至去年同期的103%/135%/144%/107%左右水平。代表连锁品牌餐饮需求在全国范围内延续下滑趋势，北京/上海/深圳截至9月4日分别恢复至去年同期的约95%/80%/17%。酒店：从OTA平台数据来看，携程APP-MAU8月同比下降5.5%，环比上升11%，月活跃用户人数回升趋势明显。

投资建议：考虑国内多地疫情反复，下半年行业压力仍较大，下调社会服务行业整体评级至“增持”。其中建议重点关注有一定逆周期属性的人力资源服务板块，如科锐国际；酒店板块疫后供给出清+竞争格局改善逻辑清晰，连锁龙头推荐华住集团，黄金周低风险地区周边游需求较旺，关注君亭酒店；餐饮优选疫后复苏+自身成长力强品牌，推荐九毛九、同庆楼。数据及公告跟踪

行情回顾：上周（2022/9/5~2022/9/9）沪深300、恒生指数分别涨1.7%、跌0.5%、社会服务（申万）涨1.04%，细分来看，餐饮A股、港股指数分别跌1.9%、涨1.4%，酒店A股、港股指数分别涨3.7%、跌3.8%，景区指数涨3.5%，人力服务指数跌3.4%。

行业新闻：1）9月11日起，三亚逐步分片区取消临时性静态管理。2）四川多景区受泸定6.8级地震影响，OTA启动应急保障措施。3）9月10日起乘机/住酒需持48/72小时内核酸。

重点公司公告：复星旅游文化大股东复星国际减持2800万股，占总股本2.3%。

风险提示

全球疫情反复风险、汇率波动风险、拓店速度不及预期、原材料价格波动。