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2022年09月12日发布

本周产地煤价小幅提涨。截至9月9日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价1365.0元/吨，周环比上涨15.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）1046.0元/吨，周环比上涨33.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）1128.0元/吨，周环比上涨36.0元/吨。

铁路发运稳定，港口库存继续下行。本周秦皇岛港铁路到车6089车,周环比增加1.89%；秦皇岛港口吞吐48.8万吨,周环比增加43.11%。截至9月7日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为1183.0万吨，周环比下降22.00万吨，锚地船舶数为115.0艘，周环比下降3.00艘，货船比（库存与船舶比）为10.3，周环比增加0.08。

高温反复叠加非电用煤需求旺盛，沿海八省煤炭日耗回涨。截至9月8日，沿海八省煤炭库存2952.80万吨，周环比下降19.50万吨（-0.66%),日耗为221.80万吨，周环比上升11.00万吨/日（5.22%），可用天数为13.3天，周环比下降0.80天。截至9月9日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价1345.0元/吨，周环比上涨50.0元/吨。国际煤价，截至9月7日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格191.15美元/吨，周环比上升1.30美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价370.0美元/吨，周环比上升4.50美元/吨；理查德RB动力煤FOB现货价244.75美元/吨，周环比下降0.9美元/吨。

焦炭方面：焦炭价格回落，预计降幅有限。截至2022年9月9日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元/吨，周环比上升100元/吨，月环比上升13.89%。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报2500元/吨，周环比持平，月环比下降3.85%。由于焦炭价格再次提降，叠加原料煤价格坚挺，焦企利润再次被压缩，开工率增幅显著收窄。

焦煤方面：焦煤涨跌互现。截止9月8日，CCI山西低硫指数2423元/吨，周环比下跌17元/吨，月环比上涨178元/吨；CCI山西高硫指数1880元/吨，周环比持平，月环比上涨95元/吨；灵石肥煤指数2050元/吨，周环比下跌50元/吨，月环比上涨250元/吨；蒲县1/3焦指数2000元/吨，周环比持平，月环比上涨150元/吨。产地端受安全监管影响，部分矿井产量受限，对焦煤价格形成良好支撑；库存方面继续走低，但受焦炭出货不振影响，库存降幅收窄。

我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。本周动力煤价格继续走高。上游疫情压制因素有所好转，榆林地区产量恢复，山西、陕西、蒙西主产区矿井开工率较上周有所上升。近期来看，化工煤需求回升强劲，下游非电用煤上行动能增强，施工黄金期到来后，预计水泥用煤需求将走强。整体来看，三、四季度煤炭需求较为坚挺，在产地端产能已近极限的背景下，我们预计后市煤价将继续高位运行。在能源大通胀逻辑下，把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业，煤炭板块有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。

投资建议：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，建议继续关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、中国神华、中煤能源等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、盘江股份、淮北矿业、山西焦煤等。

风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。