理工酷

2022年09月08日发布

通胀高企欧洲消费需求仍面临压力，传统淡季叠加能源危机欧洲主流七国新能源车销量仍同比小幅增长。欧洲8月发布的新能源车销量数据看，七国销量合计12.06万辆符合预期，同比增长1.5%，相比于7月销量环比略降1.2%，整体渗透率为23.1%，较6月的19.0%有所回升。进入8月能源危机持续欧洲经济仍面临持续衰退态势下，本月内欧元区通胀继续高涨，居民整体消费意愿低迷，此外8月作为欧洲车市传统淡季经销商多处于休假，新能源车月度销量环比仍持续下行，叠加供应链压力和特斯拉中国工厂7月开始产线检修带来8月产量和出口数据进一步收缩，不过在整体车市企稳的态势下，欧洲七国新能源车渗透率则回升至23.1%，销量同比仍出现整体上涨，同比增长1.5%。我们认为随着地缘冲突和疫情的缓解，产业链和物流逐步回暖，特斯拉产能升级订单恢复高增，具备能源替代效应的新能源车在欧洲的销量有望实现反弹，我们依旧维持欧洲全年230万辆新能源车销量的预期，不过欧洲主流经济体新能源车渗透率25-30%的瓶颈线以及德国等地23年开始的新能源车补贴到期仍将是制约欧洲中长期销量继续高速增长的重要因素。

投资建议：我们预计锂资源市场行情持续走强，本轮供给需求的错配周期将超出预期，锂精矿和碳酸锂价格有望维持高位，在海外新增供给推进进度不及预期的情况下，因此我们更应关注在开采成本较低，拥有锂矿资源优质的相关上市公司，他们在价格上行中凭借较低的成本能获得更高的毛利，业绩弹性因此相对较大；此外国内相关资源上市公司通过锂矿开采到锂盐生产销售一体化布局，随着新能源车市场持续向好，终端需求车企寻求向上延伸直接和锂盐厂商签订供货协议来降低产业链成本，相关一体化布局的上市公司凭借价格优势有望持续拓展市场份额。此外需求高增长预期不变态势下关注盈利能力反转和竞争格局优化的细分产业链机会。我们维持中欧新能源车全年高增长预期，可以关注竞争格局优化且供给增量有限（负极石墨化短期依旧紧缺，隔膜扩张受设备供应有限）的负极和隔膜领域中成本和规模经济优势明显并上下游一体化布局的龙头厂商；此外关注碳酸锂逐步形成自供以及盈利能力进一步回升并且能形成产业链一体化布局的优质动力电池厂商。

风险提示：新能源车产销量不及预期，动力电池行业竞争加剧，产业链原料价格大幅波动，新能源车行业政策不及预期，宏观经济不及预期。