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2022年09月07日发布

行业核心观点：

2022H1及2022Q2通信行业整体营收同比持续高增，外部扰动因素缓解，行业整体边际向好。2022H1通信板块整体营业收入同比增长10.80%，考虑到板块内三大运营商与中兴通讯的业绩规模较大，剔除后同比增长10.86%；归母净利润较2021H1同比增长18.87%，剔除三大运营商及中兴后，通信板块2022H1归母净利润较2021H1增长57.93%。近年来通信行业毛利率基本保持稳定，但费用率逐年下降带动整体净利率逐步提升。同时行业整体研发费用稳中有升，保障行业未来发展前景。

2022H1、2022Q2通信板块中多数企业仍维持较平稳的营收增速，但归母净利润增速分化较为明显。主要原因有以下三点（1）部分企业业务的季节性较为明显，上半年净利润占全年比重较低因此净利润波动较大。（2）随着营收的持续增长，部分企业规模效应逐步体现，带动净利润增速大于营收增速。（3）通信板块内不少企业政府相关业务占比较大，2022上半年疫情及其他宏观因素影响导致回款延期导致净利润大幅下滑。

投资要点：

从上半年的业绩增长来看，运营商、光纤光缆、物联网模组、数通光模块相关的企业整体业绩增长较为优异，建议持续关注。

运营商：三大运营商在2022H1均呈现较高增长态势，云计算等新兴业务增势突出，移动数据流量持续快速增长，行业发展新动能持续增强。长期来看，随着数字经济繁荣发展，产业转型升级、个人和家庭数字生活激发出旺盛的业务需求的大背景下，运营商相关业绩的成长还将继续。

光纤光缆：2022年上半年，国内新型通信基础设施建设明显加快，“双千兆”网络持续部署和相关应用的不断拓展，带动了数据流量的持续攀升；海外光纤光缆价格的提高以及百兆光纤网络建设需求的回升进一步加速了相关企业的业绩增长。除此之外，长飞光纤持续拓展光芯片、SiC领域；以及中天、亨通布局的海上风电、光伏、新能源等新赛道也为其带来了进一步的业绩增长。

物联网模组：即使在疫情反复、原材料涨价及下游需求变动影响下，物联网模组企业在2022H1仍然展现了强劲的业绩增长实力，行业高增速的主要驱动力还是在于物联网连接数的爆发式增张。汽车、路由器/CPE、工业、PC和POS、无人机，PC和路由器、智能表计等赛道的在2022年还将持续业绩释放，5G模组所带来的新应用场景也将为行业带来新空间。

数通光模块：2022H1海外光器件光模块厂商同比增速复苏，虽受疫情影响存在一定的供应链问题，但北美云厂商自2021Q3以来对于云基础设施建设需求的回暖仍在持续拉动整个产业链景气度的回升。目前光模块市场以200G/400G作为主力，部分头部云厂商已开始布局800G光模块，新一轮产品换代即将到来。国内光模块厂商近年来已占据全球半壁江山，产品矩阵充足，有望持续受益于下游市场的成长。

风险因素：宏观经济环境波动、贸易摩擦加剧、国内5G建设不达预期、全球云计算建设增速放缓、上游原材料价格波动。