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2022年09月06日发布

数据点评

海风招标高景气，上调海风全年招标预期至17GW+。据我们统计，2022年1-8月风电招标规模达64.9GW，其中海风招标12.6GW。8月风电招标规模达5.3GW，环比下降37.2%，其中海风招标规模1.8GW，环比提升3%。海风招标规模已连续两月超1.5GW。我们上调全年海风招标量预期，预计2022年全年风电招标量可达80GW+，其中海风招标量可达17GW+。

陆风机组价格连续三月环比提升，2H22企稳确定性高，支撑风电制造核心产业链景气度走稳。据我们统计，1-8月陆风机组加权容量中标均价（扣除塔筒400元/KW）分别为2007元/KW、1996元/KW、1846元/KW、1856元/KW、1693元/KW、1785元/KW、1800元/KW、1845元/KW。6月、7月、8月陆风中标均价持续走高，环比分别提升5.41%/0.86%/2.52%。我们预计2H22陆风机组招标价格企稳确定性较高，全年均价将回归1800-2000元/KW。

陆风机组中标集中度提升。2019-2021年国内风机CR3集中度连续下降，2021年达47.4%。根据2022年1-8月陆风中标规模，金风科技、远景能源、明阳智能位列前三，分别为8900MW、8770MW、8371MW，CR3达54%，行业集中度提升。

运达股份首次中标海风项目，国内海风平价加速。8月30日，国电力公示象山海风风电象山1号海上风电场（二期）工程500MW风机采购（含塔筒）中标候选人，运达股份预中标，中标金额为3306元/KW，扣除600元/KW塔筒后，海风风机价格仅为2706元/KW，创历史新低。此次为运达首次中标海风项目，预示其正式进入海风市场。在不考虑象山1号项目中标价格下，平价海风项目含塔筒风机平均价格为4125元/KW。该项目实现降幅近20%。

预计今年海缆招标量达13.8GW。截至8月末，今年已有6.0GW海缆项目完成招标。有2GW海风项目公布部分海缆项目预中标/中标情况。考虑海风项目中完成风电机组招标的项目，在1-3月之内大多会进行海缆招标。我们预计7月底前进行风机招标的海风项目均会在今年完成海缆招标，因此预计仍有5.8GW项目会进行招标。全年海缆招标量将达13.8GW。

投资建议

预计未来风电需求持续保持高增，叠加原材料价格大概率下行，我们主要推荐三条主线：1）海风相关产业链；2）全球供应以及国产化替代的高成长零部件；3）受益行业景气环节。重点推荐标的：东方电缆、日月股份、明阳智能、金雷股份、金风科技（完整推荐组合详见报告正文）

风险提示

疫情反复造成全球经济复苏低于预期的风险；大宗商品价格波动风险。